Principali insegnamenti

• La nostra filosofia strategica a lungo termine punta su aziende stabili e redditizie (Quality Dividend Growth), diversificazione globale (compresi Giappone e India) e un ruolo strutturale per le materie prime, il tutto con l'obiettivo di bilanciare i rendimenti e gestire il rischio.
• Abbiamo individuato cinque scommesse tattiche a breve termine (approccio “barbell” tra value e growth, azioni giapponesi, small cap dei mercati emergenti, argento e bitcoin) che mirano ad aumentare i rendimenti mantenendo l'allineamento con il nostro quadro strategico.
• I portafogli modello basati sulla nostra House View integrano queste intuizioni tattiche nei nostri portafogli strategici a lungo termine, permettendoci di adattarci ai cambiamenti del mercato senza sacrificare la diversificazione o gli obiettivi di lungo periodo.
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WisdomTree si occupa di portafogli modello da oltre un decennio. Attualmente, il relativo business ha una massa gestita di oltre 3 miliardi di dollari¹. Per i clienti che stanno pensando di adottare portafogli modello nella loro attività, quelli di WisdomTree si distinguono per il loro approccio innovativo, che coniuga il potenziale di rendimento delle strategie attive con la disciplina degli investimenti passivi.

I portafogli modello basati sulla House View integrano le nostre prospettive strategiche a lungo termine con posizioni tattiche a breve termine dettate dal nostro ultimo Market Outlook.

Asset allocation strategica

Il quadro di asset allocation strategica di WisdomTree riflette una filosofia di investimento disciplinata e a lungo termine, progettata per trovare un equilibrio tra rischio e rendimento nei diversi cicli economici. Secondo il nostro principio guida, una diversificazione solida tra le varie asset class, tra cui azioni, reddito fisso, materie prime e investimenti alternativi, può migliorare la resilienza complessiva di un portafoglio alla volatilità del mercato, cercando al contempo forti rendimenti aggiustati per il rischio. All'inizio del 2025, il posizionamento strategico dei portafogli modello degli ETF (exchange-traded fund) di WisdomTree ruota attorno alle seguenti idee:

• all'interno del comparto azionario, l'allocazione principale ruota intorno alle strategie Quality Dividend Growth di WisdomTree, che privilegiano società di alta qualità con dividendi in crescita. Combinando le varianti globali e statunitensi della strategia, otteniamo un'ampia diversificazione geografica e ci concentriamo su aziende stabili e redditizie che tendono a mostrare una minore volatilità e una crescita degli utili costante. Per cogliere ulteriori opportunità di rialzo, il portafoglio si orienta anche verso titoli large cap ad alta crescita e di alta qualità tramite veicoli come il WisdomTree US Quality Growth UCITS ETF (QGRW). Questo approccio dinamico è volto a sfruttare il potenziale delle aziende orientate alla crescita, limitando al contempo l'esposizione a segmenti di mercato non redditizi o altamente speculativi.
• La diversificazione internazionale è parte integrante del nostro quadro strategico. Sebbene le azioni statunitensi costituiscano una componente importante dei nostri portafogli, manteniamo deliberatamente un'esposizione ad altre regioni che presentano fattori di crescita distinti. Il Giappone, ad esempio, è sempre più interessante grazie alle continue riforme della governance aziendale, alle politiche macroeconomiche di sostegno e ai potenziali vantaggi valutari legati a uno yen più debole. L'India, d'altra parte, è pronta a beneficiare di condizioni demografiche favorevoli, di un rapido sviluppo delle infrastrutture e di iniziative positive per le imprese che promuovono l'espansione del settore privato. Questa combinazione fornisce ai nostri portafogli esposizione a un'ampia gamma di opportunità di crescita al di là degli Stati Uniti.
• Titoli azionari tematici: il WisdomTree Megatrends UCITS ETF (WMGT) rappresenta un tassello strategico che offre un'esposizione mirata a temi trasformativi a lungo termine, come intelligenza artificiale, sicurezza informatica, blockchain e cloud computing, che riteniamo essere fondamentali per ottenere un apprezzamento sostenibile del capitale, nonostante la loro maggiore volatilità potenziale.
• Le materie prime svolgono inoltre un ruolo strutturale nel nostro processo di investimento, in quanto offrono vantaggi in termini di diversificazione e possono fungere da copertura contro l'inflazione o shock macroeconomici imprevedibili. In base alla nostra ricerca, l’allocazione alle broad commodity dovrebbe arrivare al 15% e la quota dell’oro, spesso considerato un bene rifugio, dovrebbe essere pari al 10-15%. Attuiamo queste idee attraverso un'allocazione combinata di circa il 20% a WisdomTree Enhanced Commodity UCITS ETF (WCOA) e WisdomTree Core Physical Gold (WGLD).

Asset allocation tattica

Le nostre cinque previsioni tattiche di maggior convinzione, basate sui nostri ultimi outlook, sono le seguenti:

Approccio “barbell” tra value e growth

Nell'attuale contesto, preferiamo una strategia di tipo "barbell" che unisca azioni statunitensi large cap Quality Growth (WisdomTree US Quality Growth UCITS ETF (QGRW)) e titoli Value (WisdomTree US Equity Income (DHSA)). Grazie a bilanci generalmente forti, utili costanti e tendenze di crescita secolare solide, le società in crescita di alta qualità rappresentano una scelta interessante per gli investitori che cercano di preservare alcune caratteristiche difensive, cogliendo al contempo il potenziale rialzo del mercato azionario. I titoli Value, al contrario, hanno storicamente registrato buoni risultati durante i periodi di aumento dei tassi di interesse e le riprese cicliche, contribuendo a proteggere il portafoglio e a garantire un'esposizione più ampia alle diverse fasi del ciclo economico.

Titoli azionari giapponesi

Grazie alla convergenza di diversi venti favorevoli, il Giappone rimane sia un'allocazione strategica che un obiettivo tattico chiave. Le riforme della corporate governance hanno portato molte aziende del Paese a migliorare l'efficienza del capitale e i rendimenti per gli azionisti, spesso attraverso dividendi e riacquisti di azioni proprie. Allo stesso tempo, i modesti aumenti salariali e il continuo sostegno politico stanno dando impulso alla domanda interna. Sebbene le azioni giapponesi abbiano registrato guadagni sostanziali negli ultimi anni, le valutazioni rimangono al di sotto delle medie di lungo periodo, lasciando probabilmente spazio a un’ulteriore crescita. Inoltre, una posizione persistentemente accomodante da parte della Banca del Giappone potrebbe mantenere la relativa debolezza dello yen, sostenendo la competitività delle esportazioni. Il WisdomTree Japan Equity UCITS ETF (DXJZ) è stato progettato per trarre vantaggio da questi sviluppi.

Azioni small cap dei mercati emergenti

Le small cap dei mercati emergenti si sono rivelate un'opportunità tattica per gli investitori alla ricerca di un maggiore potenziale di crescita e di benefici in termini di diversificazione. Queste società a minore capitalizzazione tendono a concentrarsi maggiormente sui ricavi nazionali, il che le rende meno esposte alle tensioni commerciali globali o alle fluttuazioni valutarie. In un contesto che potrebbe vedere molte banche centrali globali mantenere o riprendere politiche monetarie accomodanti, le small cap dei mercati emergenti sono pronte a beneficiare di migliori condizioni di liquidità, costi di finanziamento ridotti e una domanda locale resiliente. Attraverso il WisdomTree Emerging Markets Small Cap Dividend UCITS ETF (DGSE), includiamo una metodologia ponderata per i dividendi che mira a mitigare la volatilità migliorando al contempo il potenziale di rendimento totale.

L'argento offre un'opportunità interessante, alimentata sia dal suo ruolo di metallo monetario, che spesso si muove in sincrono con l'oro, sia dalle sue crescenti applicazioni industriali. La rapida espansione della tecnologia solare e di altri settori dell'energia pulita fa aumentare la domanda industriale di argento, mentre la crescita limitata dell'offerta potrebbe sostenerne il prezzo. Inoltre, gli investitori lo reputano spesso un potenziale strumento di copertura contro i rischi geopolitici, beneficiando dei flussi verso gli asset rifugio. Il WisdomTree Core Physical Silver (WSLV) può offrire questa esposizione.

Anche gli asset digitali, in particolare il bitcoin, occupano un posto modesto ma significativo nella nostra allocazione tattica. Con la crescente accettazione istituzionale e la proliferazione di casi d'uso innovativi per la tecnologia blockchain, un'allocazione dell'1-3% in bitcoin può aumentare il potenziale di rendimento del portafoglio senza incrementare significativamente il rischio complessivo. Il WisdomTree Physical Bitcoin (BTCW) è in grado di offrire questa esposizione.

Unire il tutto

La nostra suite di portafogli core multi-asset va dal conservativo all'aggressivo, offrendo cinque profili con livelli di rischio crescenti:

• Il Portafoglio illustrativo conservativo basato sulla House View e il Portafoglio illustrativo moderatamente conservativo basato sulla House View investono la maggior parte degli asset in attivi a bassa volatilità e intendono offrire una certa crescita con rischi controllati per gli investitori.
• Il Portafoglio illustrativo moderato basato sulla House View investe circa la metà degli asset in reddito fisso e l’altra metà in attivi più rischiosi. Intende offrire agli investitori un profilo di rischio-rendimento equilibrato.
• Il Portafoglio illustrativo aggressivo basato sulla House View investe la maggior parte degli asset in attivi a crescita più elevata/rischio più elevato. Tuttavia, il portafoglio intende migliorare la diversificazione per limitare tali rischi.
• Il Portafoglio illustrativo azionario basato sulla House View investe esclusivamente in asset risk-on, pur essendo gestito attraverso l'uso di elementi di diversificazione.

Sebbene i portafogli siano costruiti pensando agli investitori con sede in Europa, i comparti dell’azionario e degli strumenti alternativi non cambierebbero in misura significativa per altre monete di base.

Figura 1: I cinque Portafogli illustrativi modello basati sulla House View di WisdomTree

Fonte: WisdomTree, al 31 dicembre 2024.

Ogni portafoglio modello basato sulla House View offre un mix di azioni, reddito fisso, strategie tematiche, materie prime e asset digitali. La Figura 2 prende come esempio il Portafoglio modello aggressivo, illustrando sia la base strategica che l'allocazione dopo l'implementazione degli overlay tattici.

Figura 2: Portafoglio modello aggressivo strategico di WisdomTree e Portafoglio modello illustrativo aggressivo basato sulla House View di WisdomTree a confronto

Fonte: WisdomTree, al 31 dicembre 2024.

Figura 3: Caratteristiche fondamentali del sottoportafoglio azionario

Fonte: WisdomTree, FactSet, Bloomberg, al 31 dicembre 2024.

Complessivamente, la porzione azionaria del nostro sottoportafoglio presenta una chiara sovraponderazione del Giappone e una meno marcata dei mercati emergenti, mentre le azioni europee sono chiaramente sottoponderate. Attraverso l'investimento diretto nelle small cap, ma anche indiretto nell'azionario tematico, la percentuale di mid e small cap nel nostro portafoglio è più elevata.

I fondamentali del portafoglio riflettono inoltre la nostra continua attenzione alle aziende di elevata qualità altamente redditizie, con maggiori ROE e ROA.

Dal punto di vista dei settori, i portafogli presentano solo piccole sovraponderazioni o sottoponderazioni rispetto al mercato. Finanziari rappresenta quello maggiormente sottoponderato in tutti i portafogli. La sottoponderazione è netta anche per Servizi di comunicazione e Servizi pubblici. Nel portafoglio più conservativo, anche Energia è sottoponderata. I Beni di consumo sono i più sovraponderati.

Figura 4: Allocazione settoriale nel sub-portafoglio azionario (rispetto all’MSCI All Country World)

Fonte: WisdomTree, FactSet, Bloomberg, al 31 dicembre 2024.

Conclusione

La nostra attuale posizione tattica cerca di sfruttare le opportunità di mercato a breve termine, rafforzando al contempo i nostri pilastri strategici di qualità, diversificazione e crescita a lungo termine. In particolare, bilanciamo i titoli large cap Value con quelli high-Quality Growth adottando un approccio di tipo “barbell” per affrontare l'attuale contesto economico e dei tassi. Inoltre, puntiamo sulle azioni giapponesi, favorite dalle riforme della governance aziendale, dal sostegno politico e dai vantaggi di valutazione, nonché sulle small cap dei mercati emergenti per la loro attenzione ai ricavi locali e il potenziale di crescita. Al di fuori delle azioni, riteniamo che l'argento e il bitcoin siano strumenti di diversificazione mirati che possono offrire un potenziale di rialzo in un contesto caratterizzato da cambiamenti strutturali e tecnologici.

Integrando questi overlay tattici nelle nostre allocazioni strategiche core, i portafogli modello di WisdomTree mantengono una posizione che consente loro di adattarsi a condizioni di mercato mutevoli, cogliendo molteplici fonti di alfa. Continuiamo a monitorare gli sviluppi macroeconomici, i cambiamenti politici e i temi di investimento globali, il tutto con l'obiettivo di fornire rendimenti aggiustati per il rischio coerenti in una serie di scenari di mercato.

Il Market Outlook completo di WisdomTree è disponibile qui.

¹ WisdomTree, marzo 2025.