Principali insegnamenti

• Storicamente, le società di qualità con una redditività solida e bilanci sani hanno generato rendimenti costanti nel corso dei diversi cicli economici.
• La maggiore redditività operativa ha sovraperformato sia nel segmento Growth che in quello Value.
• L'approccio di WisdomTree si concentra sulla crescita dei dividendi accompagnata da fondamentali solidi, senza soffermarsi esclusivamente su rendimenti elevati.
• Gli investitori possono ottenere un'esposizione alla qualità, al reddito e alla crescita a lungo termine senza dover scendere a patti con valutazioni eccessive.
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Gli investitori si trovano ad affrontare un contesto globale sempre più complesso. Le tensioni geopolitiche, i conflitti in corso e i rischi legati all’approvvigionamento energetico stanno aumentando la volatilità dei mercati, mentre la rapida evoluzione tecnologica, con particolare riferimento all’accelerazione dell’intelligenza artificiale, sta ridefinendo i settori industriali e i modelli di business.

In questo contesto di incertezza geopolitica e rivoluzione tecnologica, individuare società dotate di modelli di business duraturi e fondamentali solidi diventa sempre più importante.

Storicamente, le società con una forte redditività, bilanci solidi e un'allocazione del capitale disciplinata, caratteristiche associate al fattore Quality, hanno dimostrato una performance costante nel corso dei diversi cicli di mercato. Rispetto ad altri fattori azionari, Quality ha tendenzialmente sovraperformato con maggiore frequenza su orizzonti di investimento prolungati, registrando al contempo periodi di sottoperformance relativamente brevi. Come si evince dalla Figura 1, Quality ha dimostrato una forte resilienza, sovraperformando più frequentemente rispetto ad altri fattori.

Figura 1: Sovraperformance dei fattori statunitensi in periodi mobili di 10 anni (rispetto al mercato)

Fonte: WisdomTree, Libreria dati Kenneth French, dati al 28 novembre 2025 (ultimi dati disponibili). Value: 30% superiore del portafoglio valore contabile/prezzo. Size: 30% inferiore del portafoglio. Quality: 30% superiore del portafoglio. Low Volatility: 20% inferiore del portafoglio. High Dividend: 30% superiore del portafoglio. Mercato: tutte le aziende incluse nel CRSP costituite negli Stati Uniti e quotate su NYSE, AMEX o NASDAQ. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

L'importanza della qualità risulta ancora più evidente quando si analizza l'interazione tra redditività e valutazioni/caratteristiche di crescita.

Figura 2: Sovraperformance del fattore Quality rispetto all'intero spettro Value-Growth

Fonte: Libreria dati Kenneth French, 1 luglio 1990 - 31 dicembre 2024. Il periodo riflette la disponibilità di rendimenti annuali in termini di redditività operativa ordinati in quartili, che inizia il 1 luglio 1990. Il mercato comprende titoli azionari quotati nei mercati sviluppati a livello globale appartenenti alla categoria ME2, raggruppati in base alla redditività operativa e al rapporto prezzo/valore contabile. I rendimenti sono annualizzati. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Le società con una maggiore redditività operativa hanno storicamente sovraperformato le controparti di qualità inferiore nell'intero spettro Growth-Value, con l'effetto più marcato osservato tra i titoli misti. In altre parole, una crescita sostenibile è spesso accompagnata da fondamentali solidi.

L’approccio Quality Dividend Growth di WisdomTree

La strategia Quality Dividend Growth di WisdomTree mira a cogliere il premio offerto dalla qualità attraverso un approccio lungimirante al dividend investing.

Anziché selezionare le società basandosi esclusivamente su dividend yield elevati, si concentra sulle aziende che si prevede registreranno una crescita dei dividendi nel tempo. La strategia seleziona titoli caratterizzati da una forte redditività, bilanci solidi e una crescita sostenibile degli utili, ovvero caratteristiche in grado di favorire un aumento costante dei dividendi.

Si differenzia inoltre dai tradizionali approcci ponderati in base alla capitalizzazione di mercato, in quanto pondera le società in funzione dei dividendi che distribuiscono. La metodologia ponderata sui dividendi contribuisce a ridurre la concentrazione nelle società di maggiori dimensioni e collega più strettamente le ponderazioni del portafoglio al flusso di cassa restituito agli azionisti.

Combinando criteri di selezione basati sulla qualità con un quadro di crescita dei dividendi orientato al futuro, mira a identificare le società in grado di generare sia un aumento dei ricavi che un apprezzamento del capitale a lungo termine.

Sebbene le strategie incentrate sulla qualità possano offrire resilienza, potrebbero anche registrare una performance inferiore alla media in determinati contesti di mercato, in particolare durante forti rialzi ciclici o guidati dal momentum. Come tutti gli investimenti azionari, esse rimangono soggette al rischio di mercato e alle variazioni delle condizioni macroeconomiche.

Esposizione radicata nei fondamentali

L’importanza della qualità non è solo teorica; essa si riflette chiaramente nei fondamentali del portafoglio. Come illustrato nella Figura 3 in basso, il WisdomTree Global Quality Dividend Growth Index presenta indicatori di redditività superiori rispetto al più ampio MSCI World Index, con un ROE e un ROA notevolmente elevati. Allo stesso tempo, la maggiore esposizione alla qualità non si ottiene a scapito di una valutazione eccessiva, con un rapporto prezzo/utili (P/E) atteso sostanzialmente in linea con il mercato e solo un modesto premio sul rapporto prezzo/valore contabile (P/B).

Figura 3: Fondamentali del portafoglio

Fonte: WisdomTree, MSCI, Libreria dati Kenneth French, al 28 novembre 2025 (ultimi dati disponibili). Value: 30% superiore del portafoglio valore contabile/prezzo. Size: 30% inferiore del portafoglio. Quality: 30% superiore del portafoglio. Low Volatility: 20% inferiore del portafoglio. High Dividend: 30% superiore del portafoglio. Mercato: tutte le aziende incluse nel CRSP costituite negli Stati Uniti e quotate su NYSE, AMEX o NASDAQ. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

È importante sottolineare che la strategia Quality Dividend Growth di WisdomTree offre anche un rendimento da dividendi a termine più elevato, rafforzando l’idea secondo cui gli investitori non debbano rinunciare al reddito per ottenere un’esposizione ad aziende più solide. Al contrario, possono accedere a una combinazione di redditività, crescita sostenibile e generazione di reddito all’interno di un unico quadro di riferimento.

In un contesto di mercato incerto e in rapida evoluzione, questo equilibrio diventa sempre più prezioso. La strategia Quality Dividend Growth offre un approccio radicato nei fondamentali, che mira a cogliere utili resilienti, un'allocazione disciplinata del capitale e rendimenti crescenti per gli azionisti. Per gli investitori che desiderano affrontare la volatilità mantenendo il potenziale di rendimento a lungo termine, puntare su società di alta qualità nei propri portafogli può rappresentare un percorso più coerente e affidabile.