Ein ausgewogenes 60/40-Portfolio wird von Anlegern haeufig genutzt, weil es das Wachstumspotenzial von Aktien mit der Stabilitaet und den Ertraegen von Anleihen kombiniert. Dennoch bietet diese Anlagestrategie nicht zwingend alle Vorteile, die ein breiter diversifiziertes Portfolio liefern kann. Keine zwei Anlageklassen verhalten sich unter denselben Marktbedingungen exakt gleich. Deshalb kann eine groessere Vielfalt im Portfolio helfen, das Exposure gegenueber einzelnen Vermoegenswerten oder Risiken deutlich zu reduzieren.
Eine Anlageklasse, die die Diversifikation eines Portfolios verbessern kann und oft uebersehen wird, sind Rohstoffe. Doch welche Vorteile bieten sie? Die Antwort liegt in ihrer Vielseitigkeit. Rohstoffe koennen als Absicherung gegen Inflation und geopolitische Risiken dienen und sich zudem in spaeten Phasen eines Wirtschaftszyklus positiv entwickeln, wenn andere Anlageklassen unter Druck geraten. Nicht alle Rohstoffe sind gleich und jede Untergruppe besitzt eigene Merkmale. Dennoch gibt es nur wenige Vermoegenswerte, die so gering mit Aktien und Anleihen korreliert sind wie Rohstoffe. Damit sind sie ein guter Ausgangspunkt, wenn Diversifikation das Ziel ist.
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Source: WisdomTree, Bloomberg. Dates: from January 1990 to June 2023. European equity and Global HY start from January 1999, EU Corporate and EU Gov start from June 1998, European Carbon starts from November 2007 and California Carbon starts from January 2015. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. US equity: S&P 500 Total Return Index; Global e
Dafuer koennen Anleger zum Beispiel auf einen breit diversifizierten Rohstoffkorb setzen, der Zugang zu 24 verschiedenen Rohstoffen aus den Bereichen Metalle, Energie und Landwirtschaft bietet. Alternativ kann Gold je nach Rolle der Allokation im Portfolio eine geeignete Wahl sein. Auch stark unkorrelierte CO2-Zertifikate koennen eine wertvolle Diversifikationsquelle darstellen.
Im Folgenden finden Sie einige Beispiele dafuer, wie und warum breit gestreute Rohstoffe, Gold und CO2 fuer diese Investmentherausforderung sinnvolle Optionen sein koennen.
Wie Tabelle 1 zeigt, weisen Rohstoffe eine negative Korrelation zu Staatsanleihen auf. Obwohl sie eine zyklische Anlageklasse sind, liegen ihre Korrelationen mit Aktien deutlich unter 0,5 und ihre Korrelationen mit Unternehmensanleihen bei rund 0,2.
Was also bewirkt, dass sich Rohstoffe anders verhalten als andere Anlageklassen, und warum eignen sie sich gut fuer die Diversifikation?
Erstens sind Rohstoffe ein ueberdurchschnittlich gutes Instrument zur Absicherung gegen Inflation, insbesondere gegen unerwartete Inflation. Diagramm 1 zeigt die Sensitivitaet der einzelnen Anlageklassen gegenueber (a) erwarteter und (b) unerwarteter Inflation. Aktien tendieren dazu, bei Inflation nachzugeben, waehrend Anleihen einen gewissen Schutz gegen erwartete Inflation bieten. Bei Rohstoffen ist das Bild jedoch anders: Sie stechen dadurch hervor, dass sie am staerksten auf Inflation reagieren und gegen diejenigen Inflationsquellen absichern, die am schwierigsten vorherzusagen sind.
Source: WisdomTree, Bloomberg, S&P. From January 1960 to June 2023 (Broad commodities and US equities), Jan 1973 to June 2023 (US Gov and US Corporate). Calculations are based on monthly returns in USD. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. Broad Commodities: Bloomberg Commodity Total Return; US equity: S&P 500 Total Return Index; US Gov: Bloomberg US Government Bond; US Corporate: Bloomberg U.S. Corporate Investment Grade.
Zweitens entwickeln sich Rohstoffe in spaeten wirtschaftlichen Expansionsphasen und fruehen Rezessionen haeufig besser als Aktien. Diagramm 2 zeigt, dass Rohstoffe trotz ihres zyklischen Charakters nicht vollstaendig mit Aktien synchron laufen. Tatsaechlich steigen Rohstoffpreise oft in fruehen Phasen einer Rezession, waehrend Aktien fallen. In spaeteren Phasen einer Expansion wiederum beschleunigen Rohstoffe haeufig dann, wenn sich die Aktiengewinne zu verlangsamen beginnen.
Source: WisdomTree, Bloomberg, National Bureau of Economic Research. January 1960 to June 2023. ‘Early’ is defined as the first half of an economic phase. ‘Late’ is defined as the second half of an economic phase. To account for different lengths of recessions and recoveries, monthly returns have been time weighted. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. US equity: S&P 500 Total Return Index; European equity: EURO STOXX 50 Net Return EUR; Global equity: MSCI World Net Total Return USD Index; US Corporate: Bloomberg U.S. Corporate Investment Grade; EU Corporate: Bloomberg Euro-Aggregate: Corporates; US Gov: Bloomberg US Government Bond; EU Gov: Bloomberg Euro Government; Global HY: Bloomberg Global High Yield; Broad Commodities: Bloomberg Commodity Total Return.
Schliesslich weisen Rohstoffe eine andere Schiefe der Renditeverteilung auf als Aktien. Grosse positive Renditen treten bei Rohstoffen tendenziell haeufiger auf1, waehrend deutliche Verluste eher typisch fuer Aktien sind2.
Unsere diversifizierten Rohstoffloesungen reichen von benchmarknahen Produkten bis zu erweiterten Strategien mit dynamischer Futures-Selektion. Zusaetzlich stehen waehrungsgesicherte Varianten und sektorbezogene Ausschluesse zur Verfuegung.
Der WisdomTree Broad Commodities UCITS ETF bietet Zugang zu 25 einzelnen Rohstoffen durch die Abbildung des Bloomberg Commodity Total Return Index. Das Produkt nutzt fuer den Edelmetallanteil eine physische Replikation von Gold und Silber und kann so zusaetzliches Diversifikationspotenzial erschliessen.
Der Fonds strebt an, die Wertentwicklung des Bloomberg Commodity Total Return Index vor Gebuehren und Kosten nachzubilden. Dabei kommt eine innovative Replikationsmethode zum Einsatz, die fuer den Edelmetallanteil ein direktes Spotpreis-Exposure beinhaltet. Zugang als thesaurierende Anteilsklasse.
Gold nimmt unter den Rohstoffen eine Sonderrolle ein. Es ist sowohl ein Edelmetall mit industriellen Anwendungen als auch ein finanzieller Vermoegenswert, der seit Langem als Wertspeicher und Absicherung gegen Unsicherheit angesehen wird.
Gold profitiert oft von einem Mix aus Inflation, fallenden Realrenditen, Waehrungsbewegungen und Risikoaversion. Gerade in Phasen wirtschaftlicher Abschwaechung oder geopolitischer Spannungen kann Gold eine stabilisierende Wirkung im Portfolio entfalten.
Source: WisdomTree, Bloomberg. From December 1967 to 30 June 2023 using quarterly data. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. US equity: S&P 500 Total Return Index; Gold: LBMA Gold Price PM USD.
Darueber hinaus unterscheidet sich das Renditeprofil von Gold deutlich von dem vieler anderer Anlageklassen. Diese Eigenschaften machen Gold zu einem relevanten Baustein fuer Anleger, die eine ergaenzende Diversifikationsquelle suchen.
Source: WisdomTree, Bloomberg, Organisation for Economic Cooperation and Development. Recessions and expansions are based on amplitude of Composite Lead Indicators (CLIs), which are a proxy for economic output gaps. Period June 1989 to June 2023. Historical performance is not an indication of future performance and any investments may go down in value. US equity: S&P 500 Total Return Index; European equity: EURO STOXX 50 Net Return EUR; Global equity: MSCI World Net Total Return USD Index; US Gov: Bloomberg US Government Bond; EU Gov: Bloomberg Euro Government; US Corporate: Bloomberg U.S. Corporate Investment Grade; EU Corporate: Bloomberg Euro-Aggregate: Corporates; Gold: LBMA Gold Price PM USD; Silver: LBMA Silver Price PM USD.
Unsere Edelmetallpalette bietet Anlegern Zugang zu Gold, Silber, Platin und Palladium sowie zu Edelmetallkoerben, verfuegbar als physisch besicherte oder synthetische Exposures. Die WisdomTree Physical Gold ETCs bieten Zugang zu Goldbarren, die in Tresoren in London oder Zuerich gelagert werden.
WisdomTree Core Physical Gold is designed to offer security holders a simple, cost-efficient and secure way to access physical gold by providing a return equivalent to the movements in the physical gold spot price less the applicable management fee.
WisdomTree Physical Swiss Gold is designed to offer security holders a simple, cost-efficient and secure way to access physical gold by providing a return equivalent to the movements in the physical gold spot price less the applicable management fee.
WisdomTree Physical Gold - GBP Daily Hedged is designed to offer security holders a simple, cost-efficient and secure way to access physical gold while mitigating the impact of currency risk. It provides exposure to the movement of the physical gold spot price less the applicable management fee, with a daily currency hedge against exchange rate movements (GBP Hedged).
WisdomTree Physical Gold - EUR Daily Hedged is designed to offer security holders a simple, cost-efficient and secure way to access physical gold while mitigating the impact of currency risk. It provides exposure to the movement of the physical gold spot price less the applicable management fee, with a daily currency hedge against exchange rate movements (EUR Hedged).
Die Preisbildung für Kohlenstoff ist ein Instrument, das die externen Kosten von Treibhausgasemissionen wie Ernteschäden, Gesundheitskosten im Zusammenhang mit Hitzewellen und Dürren sowie den Verlust von Eigentum durch Überschwemmungen und den Anstieg des Meeresspiegels erfasst und über einen Preis an ihre Verursacher bindet. Unter Regierungen und Unternehmen herrscht zunehmend Einigkeit darüber, dass die Bepreisung von Kohlenstoff im Übergang zu einer kohlenstoffarmen bzw. -freien Wirtschaft eine grundlegende Rolle spielt.
Die investierbaren Emissionshandelsmärkte weisen eine geringe Korrelation auf. Die beiden größten CO2-Instrumente der Welt5, die European Union Allowances (EUAs) und die California Carbon Allowances (CCAs), machten im Jahr 2022 zusammen über 90 % des Wertes auf den globalen Emissionshandelsmärkten aus6. Wie Tabelle 1 zu entnehmen ist, weisen EUAs und CCAs eine geringe Korrelation mit anderen Anlageklassen ebenso wie untereinander auf (wie in der nachstehenden Abbildung hervorgehoben). Das deutet darauf hin, dass sie beide für die Diversifikation eines Portfolios in Betracht gezogen werden können.
Correlations between US and European markets
Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Zeitangaben: Aktienkorrelationen von Januar 1999 bis Juni 2023. Korrelationen für Kohlenstoffzertifikate von Januar 2015 bis Juni 2023. Diese Abbildung zeigt die Korrelation zwischen den US- und den europäischen Aktienmärkten im Vergleich zur Korrelation zwischen den US- und den europäischen Emissionshandelsmärkten: European Union Allowances (EUA) und California Carbon Allowances (CCA). Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken. US-Aktien: S&P 500 Total Return Index; Europäische Aktien: EURO STOXX 50 Net Return EUR; kalifornische Kohlenstoffzertifikate: Solactive California Carbon Rolling Futures TR; Europäische Kohlenstoffzertifikate: Solactive Carbon Emission Allowances Rolling Futures TR.
Die globale Erderwärmung birgt Katastrophenrisiken. In seinem aktuellen Bericht7 kommt der Zwischenstaatliche Ausschuss für Klimaänderungen, das Gremium der Vereinten Nationen für die wissenschaftliche Bewertung des Klimawandels, zu dem Schluss, dass die Ursachen für die globale Erderwärmung eindeutig im menschlichen Handeln zu suchen sind – vor allem in Treibhausgasemissionen. Der Bericht folgerte, dass jede Zunahme der globalen Erderwärmung „mehrere und gleichzeitig auftretende Gefahren verschärft“ und dass der Klimawandel eine „Bedrohung für das menschliche Wohlbefinden und die Gesundheit der Erde“ darstellt.
Die Kohlenstoffmärkte sollen die Treibhausgasemissionen reduzieren. Der Preis für Kohlenstoffzertifikate wird wahrscheinlich steigen, da die politischen Entscheidungsträger ihre Bemühungen zur Erreichung der Klimaziele verstärken und dazu den Markt verknappen. Die Preise können ebenfalls in die Höhe gehen, wenn die Verursacher ihre Treibhausgasemissionen nicht reduzieren können und mehr Zertifikate kaufen müssen als von der Politik vorgesehen.
Anleger auf den Kohlenstoffmärkten sichern sich also gegen Katastrophenrisiken ab. Sie sichern ihr Portfolio gegen zukünftige Risiken ab, die weit über Konjunkturzyklen und die traditionellen Sphären des Finanzwesens hinausgehen. Obwohl die Kohlenstoffmärkte im Vergleich zu anderen Anlageklassen eine kurze Historie haben, was die quantitative Analyse des Verhaltens der Vermögenswerte einschränken kann, könnten sie unserer Meinung nach zu einem der wichtigsten Märkte für die Diversifikation avancieren, da sich die Kohlenstoffpreise auf nahezu jede Geschäftsentscheidung auswirken.
Unser Angebot an CO2-Produkten eröffnet Anlegern ein Engagement auf den Emissionshandelsmärkten der EU und Kaliforniens.
Die WisdomTree Carbon ETPs bieten einen einfachen Zugang zu den Preisen von Emissionszertifikaten, die im Rahmen der Programme European Union Allowance (EUA) und California Carbon Allowance (CCA) ausgegeben werden.
CARB
WisdomTree Carbon bietet ein Engagement auf dem Kohlenstoffmarkt der Europäischen Union. Es soll die Preisentwicklung des ICE-EUA-Dezember-Frontmonats-Terminkontrakts (European Union Carbon Emission Allowances, ohne Gebühren) widerspiegeln.
WCCA
WisdomTree California Carbon ermöglicht ein Engagement im kalifornischen Emissionshandelsmarkt. Es soll die Preisentwicklung des ICE-CCA-Dezember-Frontmonats-Terminkontrakts (California Carbon Allowances, aktuelle Vintage, d. h. das Jahr, in dem die Emissionsminderung erzielt wurde, die dem Kompensationszertifikat zugrunde liegt, ohne Gebühren) abbilden.
Quellen
1 Technisch gesprochen weisen Rohstoffe eine positive Schiefe auf, das heisst die Verteilung der Rohstoffrenditen hat einen laengeren positiven Schwanz als eine Normalverteilung.
2 Technisch gesprochen weisen Aktien eine negative Schiefe auf, das heisst die Verteilung der Aktienrenditen hat einen laengeren negativen Schwanz als eine Normalverteilung.
3 Zu den wesentlichen Treibern des Goldpreises gehoeren Inflation, Anleiherenditen, Wechselkurse und die Marktstimmung.
4 Im Jahr 1974 stieg der Goldpreis um 72 %, bevor er 1975 um 24 % korrigierte.
5 WisdomTree: https://www.wisdomtree.com/gb/strategies/carbon
6 Quelle: Refinitiv Carbon Market Year in Review 2022, veroeffentlicht im Februar 2023.
7 AR6 Synthesis Report, Maerz 2023.
