Ein inflationärer Mulligan-Eintopf
Veröffentlicht am 24. Mai 2021
Head of Investment and Fixed Income Strategy
Finanzministerin Janet Yellen für einen Moment zu vergessen, dass sie eine neue Rolle innehatte, die nicht über die Geldpolitik bestimmt.Sagen wir vor diesem Hintergrund einfach, Sekretärin Yellen wurde ihr erster Mulligan-Eintopf serviert.1
Zur Erinnerung: Yellen sagte, es können sein dass die Zinssätze etwas steigen müsse, um sicherzustellen, dass unsere Wirtschaft nicht überhitze.2 Sie hat sich später jedoch schnell wieder von dieser Aussage abwendet.Die Prämisse des ersten Kommentars von Sekretär Yellen kam von der Frage, ob die aktuellen und vorgeschlagenen Ausgaben der Biden-Administration ein Umfeld schaffen könnten, in dem die Inflation möglicherweise eingedämmt werden muss.
Es steht außer Frage, dass die Inflationsdebatte derzeit auf den Märkten, insbesondere im Bereich der festverzinslichen Wertpapiere, an Dynamik gewinnt.Zeichnet sich am Horizont eine Inflation ab und wird sich ein potenzieller Anstieg nach Ansicht der Federal Reserve als „vorübergehend“ erweisen oder wird er nachhaltiger sein?Derzeit scheint es vier unbestreitbare Faktoren zu geben, die die Inflation in den kommenden Monaten in die Höhe treiben sollten:
- Basiseffekte, d. h. die Jahreswerte,werden mit sehr niedrigen Werten von 2020 verglichen
- Höhere Rohstoffpreise
- Störungen in den Lieferketten und geringe Lagerbestände
- Nachholbedarf aus Covid-bezogenen Wiedereröffnungen
Quelle: St. Louis Fed, Stand 07.05.2021
Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können an Wert verlieren.
Wer also hat Recht in der andauernden Inflationsdebatte?Ich orientiere mich gern am Anleihenmarkt, und wie Sie sehen, haben sich die Inflationserwartungen in einem eher offensichtlichen Aufwärtstrend befunden.Mit Blick auf die 5-Jahres-Breakeven-Spreads des Finanzministeriums ist der jüngste Wert von rund 2,70 % nun wieder in ein Gebiet zurückgekehrt, das nur selten besucht wird - mit anderen Worten zwischen 2,50 % und 3,00 %. Zum Zeitpunkt des Schreibens war es das letzte Mal, dass die Gewinnschwelle so hoch war, dass man auf die Tage vor der Finanzkrise von 2006 zurückblicken muss.
1 Mulligan ist ein Golfbegriff: man erhält nach einem schlechten einen zusätzlichen Schlag, der nicht gezählt wird. Im erweiterten Sinne erhält man die Chance für eine „Wiedergutmachung“.
2 Quelle: CNBCvom 4. Mai 2021
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Über den Autor
Head of Investment and Fixed Income Strategy
Kevin serves as the Head of Investment and Fixed Income Strategy. In this role, he writes macro and fixed income-related content and works closely with the sales, research and marketing teams. In addition, Kevin conducts client-facing webinars and meetings, providing expertise on WisdomTree’s existing and future bond ETFs. Prior to joining WisdomTree, Kevin spent 30 years at Morgan Stanley, where he was Managing Director and Chief Fixed Income Strategist for Wealth Management. He was responsible for tactical and strategic recommendations and created asset allocation models for fixed income securities. He was a contributor to the Morgan Stanley Wealth Management Global Investment Committee, primary author of Morgan Stanley Wealth Management’s monthly and weekly fixed income publications, and collaborated with the firm’s Research and Consulting Group Divisions to build ETF and fund manager asset allocation models. Kevin has an MBA from Pace University’s Lubin Graduate School of Business, and a B.S. in Finance from Fairfield University.