Principali insegnamenti

• La strategia multitematica di WisdomTree offre una soluzione completa per investire in titoli azionari tematici, compreso un overlay tattico basato sui temi per trarre vantaggio dai movimenti a breve termine.
• Nell'ultimo ribilanciamento, Semiconduttori, Blockchain e Nucleare sono rimasti sovraponderati mentre l’IA è diventata neutra.
• La strategia multitematica di WisdomTree ha sovraperformato l'MSCI AC World dal lancio e dall'ultimo ribilanciamento grazie all’overlay tattico e alla selezione dei titoli.
• Prodotti correlati WisdomTree Megatrends UCITS ETF - USD Acc Scopri di più

L'evoluzione dei megatrend avviene a ondate, che gli investitori possono potenzialmente sfruttare nei loro portafogli. Tuttavia, per determinare quando investire in un tema, il successo dipende dalla comprensione dello stesso e dei suoi fattori trainanti, più che dalle valutazioni e dai fondamentali. I temi sono guidati da elementi diversi, che vanno dai cambiamenti normativi ai progressi tecnologici. Questi hanno un impatto significativamente maggiore sulla performance rispetto ai fondamentali delle aziende pertinenti. Ad esempio, la performance del Cloud nel 2020 è stata favorita dalla pandemia di COVID-19, non dai fondamentali di Zoom. A dare impulso all'ondata dell'Intelligenza artificiale (IA) nel 2023 è stato il lancio di ChatGPT.

Per questo motivo, nel costruire il WisdomTree Global Megatrends Equity Index, abbiamo deciso di concentrarci su tre aree in grado di apportare valore:

• la selezione dei temi più rilevanti, che avviene con cadenza annuale. Attualmente, l'ETF investe in 16 temi (cfr. figura 1);
• l'overlay tattico, in base al quale ogni trimestre i temi vengono sovra o sottoponderati, per consentire al portafoglio di trarre il massimo vantaggio dalle ondate;
• la selezione dei titoli di ciascun tema, che sfrutta la filosofia di investimento tematico di WisdomTree, e si concentra su:
  o competenza - per la costruzione dei propri portafogli tematici, WisdomTree collabora con esperti tematici esterni;
  opurezza - i titoli dei nostri portafogli tematici appartengono ad aziende che si concentrano su un particolare tema;
  odifferenziazione - i nostri portafogli tematici sono molto diversi dagli indici di mercato (la sovrapposizione tra la strategia multitematica di WisdomTree e l'MSCI AC World o il Nasdaq è inferiore al 20%) e variano molto anche tra i temi.

Figura 1: Selezione dei temi del WisdomTree Global Megatrends Equity Index

Fonte: WisdomTree. Luglio 2024.

Overlay tematico tattico di WisdomTree: Semiconduttori, Nucleare e Blockchain in primo piano

Il nostro esclusivo overlay tattico, ricalcolato ogni trimestre, si basa su punteggi di momentum proprietari determinati in modo indipendente per ogni tema. Tali punteggi definiscono la ponderazione di ciascun tema, che viene poi corretta utilizzando un moltiplicatore che varia da 0,5 a 1,5. La ponderazione finale di ogni tema al momento del ribilanciamento trimestrale è data dalla ponderazione strategica moltiplicata per il relativo moltiplicatore tattico.

Nell'ultimo ribilanciamento del 19 luglio, tali segnali quantitativi hanno portato al seguente posizionamento:

• i Semiconduttori hanno tratto vantaggio dai forti guadagni di Nvidia, che a maggio ha registrato una crescita delle vendite superiore al 200% su base annua. Questo ha portato il tema a registrare una performance forte, che è durata a lungo ed è culminata in un rendimento del 12,5%¹ nel secondo trimestre. Si tratta del tema che ha registrato la performance migliore nei primi sei mesi dell'anno (+39,7%¹). Il momentum dello stesso rimane forte, pertanto i relativi segnali continuano a suggerire una sovraponderazione;
• anche Blockchain e Nucleare rimangono sovraponderati, raggiungendo il 150% della loro ponderazione strategica. Per Blockchain, il momentum rimane forte (+11,7%¹). Il Nucleare ha subito una piccola battuta d'arresto a giugno (-10,4%, pur salendo del 6,9% YTD¹), ma il momentum complessivo è positivo;
• l'IA, inizialmente sovraponderata, è ora neutra. Le aziende di software nel settore dell'IA hanno fatto fatica, provocando un indebolimento del momentum del tema;
• le società di cloud computing hanno destato preoccupazioni a causa di una crescita più lenta, soprattutto se confrontata con il periodo in cui i tassi di interesse erano pari a zero. Inoltre, i timori relativi alla possibilità che i loro servizi cloud vengano sostituiti da tecnologie di IA generativa hanno contribuito a far ottenere al tema la seconda performance peggiore, con una perdita del 5,4% nel secondo trimestre. Per questo, il Cloud è ora sottoponderato. Lo stesso è avvenuto per la Sicurezza informatica;
• tutti i temi rimanenti, in particolare quelli legati al cambiamento climatico, continuano a soffrire di venti contrari e, pertanto, rimangono sottoponderati.
  oLa fluttuazione del prezzo del rame ha influenzato soprattutto la performance dei Materiali per la transizione energetica. Nonostante la flessione dell'8,9% registrata a giugno, in linea con il calo del prezzo del rame, il tema è riuscito a mantenere un rendimento positivo dello 0,5% nel secondo trimestre, grazie alla sua forte performance di aprile.
  oImmagazzinamento di energia sostenibile è stato il tema che ha registrato la performance peggiore nel secondo trimestre, soprattutto a causa della pressione sui produttori di batterie cinesi in seguito ai piani dell'UE di imporre nuovi dazi sui veicoli elettrici prodotti nel Paese. Questo ha portato a un calo del 6,8% a giugno, determinando una flessione del 7,8% per il secondo trimestre e del 15,2% dall’inizio dell’anno.
  oIl tema dell'Ascesa della classe media è stato influenzato negativamente dalla debolezza delle vendite del settore lusso. Le aziende produttrici di beni di lusso, come LVMH e Tapestry, hanno riportato una crescita delle vendite negativa, che ha determinato un calo del 4,5% nella performance del tema. Di conseguenza, questo è il terzo con la performance peggiore nel secondo trimestre.
  

Figura 2: WisdomTree Global Megatrends Equity Index: overlay tattico

Fonte: WisdomTree, Bloomberg, al 19 luglio 2024. Non è possibile investire direttamente in un indice. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Performance superiori al mercato dall'avvio e in tutti i periodi di ribilanciamento

Analizzando il percorso compiuto, la strategia continua a registrare performance superiori a quelle del mercato. Dall'ultimo ribilanciamento del 19 aprile 2024, l'Indice ha guadagnato il 10,5%, battendo l'MSCI World All Country World dello 0,9%. Anche i risultati ottenuti dall'avvio (27 ottobre 2023) sono positivi, con un guadagno del 33,5%, ovvero il 3,1% in più rispetto al mercato².

Negli ultimi tre mesi, la sovraperformance dello 0,9%2 è da attribuire principalmente all'overlay tattico (contributo dell'1,7%)² e alla selezione dei titoli (contributo dell'1,7%)² . L'asset allocation strategica ha invece contribuito negativamente con un -2,6%2 , per via dell'attuale difficoltà di molti temi. Tuttavia, riteniamo che il segreto della performance del paniere a lungo termine sia la diversificazione.

Questi risultati non riguardano solo gli ultimi mesi. Dall'avvio, l'overlay tattico (+6,99%²) e la selezione dei titoli (+1,37%²) sono stati alla base di gran parte della sovraperformance, mentre l'allocazione strategica ha influito negativamente (-5,3%²), portando a una sovraperformance del 3,1%. A livello tematico, IA, Blockchain, Sicurezza informatica e Semiconduttori sono i principali responsabili della sovraperformance.

Figura 3: Performance attribution dall’avvio della strategia (per livello)

Fonte: WisdomTree, Bloomberg. In USD. 27 ottobre 2023 - 19 luglio 2024. Non è possibile investire direttamente in un indice. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Cosa succede ora?

Dopo 18 mesi di dominio dei “Magnifici Sette”, i dati positivi dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) del 10 luglio potrebbero aver dato il via a uno spostamento verso le azioni a minore capitalizzazione. Da allora, l'S&P 500 Equal Weight ha sovraperformato l'S&P 500 del 4%³. Con la Federal Reserve in procinto di tagliare i tassi, le elezioni presidenziali statunitensi di novembre (che storicamente tendono a creare un rally di fine anno per le small cap) e l’avvicinamento delle stime di crescita degli utili tra le mega cap e il resto del mercato, questo potrebbe essere l'inizio di un trend più lungo. Tale tendenza favorirebbe le azioni tematiche in quanto queste strategie, se costruite in un'ottica pure play, propendono solitamente per le small e mid cap. Infatti, negli ultimi 12 giorni, il WisdomTree Global Megatrends Equity Index ha guadagnato il 4,5% in più rispetto al Nasdaq 100³.

¹ WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. In USD. L'elenco degli ETF e dei fondi comuni aperti con sede in Europa è stato compilato da WisdomTree nell'ambito della sua classificazione tematica. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

² WisdomTree, Bloomberg. In USD. 27 ottobre 2023 - 19 luglio 2024. Non è possibile investire direttamente in un indice. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

³ WisdomTree, Bloomberg. In USD. 10 luglio 2024 - 22 luglio 2024. Non è possibile investire direttamente in un indice. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.