• La forte performance de Nvidia au premier semestre 2024 a constitué un facteur déterminant dans la performance des ETF axés sur la technologie, une plus grande pondération dans Nvidia ayant entraîné une meilleure performance, et inversement.
• WisdomTree propose trois ETF thématiques diversifiés axés sur la technologie : les fonds WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF (WTAI), WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF (WCLD) et WisdomTree Cybersecurity UCITS ETF (WCBR).
• Bien que la performance de marché des stratégies axées sur les logiciels n’ait pas toujours été au rendez-vous, l’utilisation de l’IA nécessitera logiciels et solutions de cybersécurité, deux domaines par conséquent importants pour la mégatendance de l’IA.
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Pourquoi [indiquer le nom de l’ETF axé sur la technologie] est-il sous-performant en 2024 ?

Il s’agit d’une question récurrente à laquelle nous sommes à nouveau confrontés en juin 2024. Une partie de la réponse réside dans le fait que, bien que nous nous efforcions d’élaborer des expositions plus complètes à différents domaines d’actions thématiques axées sur la technologie, Nvidia a affiché une performance si spectaculaire que la performance a été déterminée cette année par les choix suivants :

• Pondération plus élevée dans Nvidia = performance plus élevée au premier semestre 2024
• Pondération moins élevée dans Nvidia = performance moins élevée au premier semestre 2024

Nous avons volontiers accepté le risque d’une « exposition trop importante » à Nvidia dans le cadre des stratégies d’ETF en mars 2024, lorsque Nvidia a atteint une capitalisation boursière de 2 000 milliards de dollars. Environ trois mois plus tard, nous constatons que Nvidia atteint une capitalisation d’environ 3 000 milliards de dollars. S’il existe un risque, il ne s’est pas encore matérialisé sous forme de rendements significativement négatifs.

Trois ETF thématiques diversifiés axés sur la technologie produisent de nombreux enseignements

Lorsqu’il est question d’ETF « axés sur la technologie » au sein de notre gamme thématique, les trois ETF suivants se démarquent :

• Le fonds WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF (WTAI): cette stratégie vise à répliquer les rendements totaux, avant frais et dépenses, de l’indice Nasdaq CTA Artificial Intelligence. Les entreprises de l’univers éligible sont classées en trois groupes en fonction de leur position dans la chaîne de valeur de l’IA, et de l’estimation de leur part de chiffre d’affaires provenant de ce segment.
• Le fonds WisdomTree Cloud Computing UCITS ETF (WCLD): cette stratégie vise à répliquer les rendements totaux, avant frais et dépenses, de l’indice Nasdaq Emerging Cloud. Cet indice est rééquilibré à pondération égale deux fois par an et se concentre sur les sociétés de cloud computing axées sur les entreprises dont plus de 50 % du chiffre d’affaires provient de cette activité. Il s’agit d’une gamme diversifiée d’entreprises de type logiciel en tant que service (Software-as-a-Service, SaaS).
• Le fonds WisdomTree Cybersecurity UCITS ETF (WCBR): cette stratégie vise à répliquer les rendements totaux, avant frais et dépenses, de l’indice de WisdomTree Team8 Cybersecurity. L’accent est placé sur les entreprises de cybersécurité pure play qui offrent une exposition à au moins l’un des huit thèmes de cybersécurité distincts définis par Team8. L’indice est suivi lors des rééquilibrages semestriels effectués chaque année.

Ces stratégies offrent principalement une exposition aux secteurs des logiciels et des semi-conducteurs. Bien que Nvidia soit l’entreprise de semi-conducteurs la plus souvent évoquée, et ce depuis environ dix-huit mois, il existe une multitude d’autres entreprises notables qui sont susceptibles de tirer largement leur épingle du jeu si les consommateurs et les entreprises sont incités à mettre à jour leur matériel et à acheter des appareils compatibles avec l’IA, principalement des ordinateurs portables et des smartphones. Apple vient d’annoncer sa suite de fonctionnalités « Apple Intelligence », enrichissant ainsi son offre et permettant aux utilisateurs de produits Apple d’en profiter.¹

Du point de vue des performances du marché, il est également intéressant de constater que les stratégies axées sur les logiciels continuent d’être fortement plébiscitées. Récemment, les fonds WCLD et WCBR ont connu des difficultés en matière de performance. Toutefois, si l’engouement pour l’IA est réel – et l’objectif des puces Nvidia est de porter cette technologie – son utilisation passera par des logiciels, ce qui impliquera également de nombreuses solutions de cybersécurité pour garantir une expérience plus sécurisée.

En suivant de près l’évolution du secteur des logiciels aujourd’hui, nous nous efforçons d’identifier les entreprises qui intègrent l’IA et offrent des solutions novatrices qui semblent rivaliser avec les grands modèles fondamentaux généralisés. qu’il s’agisse de GPT-4o, Microsoft Copilot ou Google Gemini, pour n’en citer que quelques-uns.

Consensus, orientations prévisionnelles et rendements à l’heure actuelle

En répertoriant tous les constituants des fonds WTAI, WCLD et WCBR, nous pouvons les classer en fonction des changements apportés aux orientations prévisionnelles provenant du dernier rapport trimestriel. L’idée fondamentale repose sur le fait que les entreprises qui sont particulièrement confiantes dans leurs perspectives cette année relèveront leurs prévisions de manière significative, tandis que celles dont la direction est véritablement préoccupée par leurs perspectives les abaisseront. Lors de la lecture des récentes annonces de résultats, les prévisions pour le trimestre à venir et le reste de l’année 2024 ont été fortement mises en avant. D’une certaine manière, les prévisions fournissent un élément de données qui intègre les attentes futures d’une entreprise.

Dans l’illustration 1 :

• Parmi les dix entreprises affichant les meilleures révisions de ventes anticipées, après l’annonce des prévisions, six appartenaient à un sous-secteur lié aux semi-conducteurs. Nvidia est bien citée, mais l’on ne s’attendait peut-être pas à trouver Ambarella, Analog Devices, Teradyne, Broadcom ou Qualcomm. Teradyne, Nvidia, Broadcom, Ambarella et QUALCOMM ont généré des rendements à deux chiffres sept jours après leurs annonces.
• Les rendements des actions dans le secteur des logiciels peuvent évoluer rapidement, et nous constatons que Monday.com, Q2 Holdings et AppFolio ont ajusté leurs prévisions à la hausse, même légèrement. Monday.com et Q2 ont chacune vu leurs actions augmenter de plus de 20 % sept jours après leurs annonces.
• Le segment des logiciels en tant que service a rencontré des difficultés importantes. UiPath, Fastly et Sprout Social sont des exemples d’entreprises présentes dans le fonds WCLD qui ont réduit leurs prévisions de chiffre d’affaires lors de leurs dernières annonces. Les actions de ces trois entreprises ont chuté de plus de 35 % sept jours après la diffusion de ces informations.
• Parmi les dix entreprises affichant les plus mauvaises révisions de ventes anticipées, après l’annonce des prévisions, Salesforce a fait l’objet de critiques sévères, que nous jugeons démesurées. Salesforce a globalement atteint les attentes consensuelles, puis a légèrement ajusté à la baisse ses prévisions. Le fait de voir une entreprise de cette envergure perdre 20 % de sa capitalisation boursière en une journée (les entreprises qui utilisent Salesforce pour leurs données clients ne peuvent pas simplement changer de cap du jour au lendemain) constitue un événement exceptionnel. Il est possible que le marché souhaite en savoir plus sur la stratégie de Salesforce en ce qui concerne les intégrations d’IA générative.

Illustration 1 : Consensus, orientations prévisionnelles et rendements à l’heure actuelle

Sources : WisdomTree, FactSet. Au 17 juin 2024, nous avons examinés les entreprises incluses dans les fonds WTAI, WCLD et WCBR, ainsi que leurs annonces de résultats les plus récentes, tout changement apporté aux orientations prévisionnelles et les rendements ultérieurs à ces annonce, afin d’évaluer la réaction à ces informations spécifiques. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Conclusion : La mégatendance s’étend au-delà de Nvidia

Les acteurs du marché semblent accorder une importance excessive à Nvidia. Il est essentiel de rappeler que la construction d’une infrastructure de calcul ne constitue qu’une étape dans le développement de l’IA. L’étape la plus importante et la plus décisive consiste à réfléchir à l’utilisation future de cette infrastructure de calcul.

À court terme, nous avons vu des entreprises annoncer toute une gamme d’options pour ceux qui recherchent des smartphones équipés d’IA. Samsung, Apple et Google s’engagent pleinement dans cette voie. En outre, l’IA commence à être intégrée aux systèmes d’exploitation des nouveaux ordinateurs portables et tablettes. Nous suivons de près les ventes de ces appareils, dans la mesure où des performances significatives en 2024, en prévision de 2025, pourraient grandement contribuer à la démocratisation de l’IA. Ceci contribuera à normaliser l’utilisation des applications intégrant l’intelligence artificielle ainsi qu’à accélérer la transition vers la prochaine phase de l’informatique. Nous devrons également continuer d’intégrer la cybersécurité dans nos réflexions.

Les fonds WTAI, WCLD et WCBR ciblent différents aspects de cette évolution technologique, chacun à leur manière.

¹ Source : “Apple Intelligence Preview.” Apple.