• La stratégie multithématique de WisdomTree fournit une solution unique pour investir dans des actions thématiques, notamment une superposition tactique basée sur des thèmes, qui permet de bénéficier des mouvements à court terme.
• Lors du dernier rééquilibrage, les thèmes Semi-conducteurs, Nucléaire et Blockchain sont restés surpondérés, et la pondération du thème IA est devenue neutre.
• La stratégie multithématique de WisdomTree a surperformé le MSCI AC World depuis son lancement et depuis le dernier rééquilibrage, grâce à sa superposition tactique et à sa sélection d’actions.
  
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Les mégatendances évoluent par vagues, et les portefeuilles des investisseurs peuvent potentiellement en bénéficier. Lorsqu’il s’agit de déterminer le bon timing d’un investissement thématique, le succès dépend de la compréhension du thème et de ses moteurs, plus que des valorisations et fondamentaux. Les thèmes sont déterminés par divers facteurs, qu’il s’agisse des changements réglementaires ou des avancées technologiques. Ces facteurs influent bien plus sur la performance que les fondamentaux des entreprises concernées par la thématique. À titre d’exemple, le catalyseur de la performance du thème Cloud en 2020 a été la pandémie de COVID-19, et non les fondamentaux de Zoom. Le catalyseur de la vague liée au thème Intelligence artificielle (IA) en 2023 a été le lancement de ChatGPT.

C’est pourquoi, dans la construction de l’indice WisdomTree Global Megatrends Equity, nous avons décidé de nous concentrer sur trois domaines, afin d’ajouter de la valeur :

• la sélection des thèmes les plus pertinents, qui a lieu chaque année. Actuellement, l’ETF investit dans 16 thèmes (voir illustration 1),
• la superposition tactique, qui surpondère et sous-pondère les thèmes chaque trimestre afin de positionner le portefeuille et de bénéficier au maximum des vagues,
• la sélection d’actions dans chaque thème, qui s’appuie sur la philosophie d’investissement thématique de WisdomTree, et qui se concentre sur :
  ol’expertise : WisdomTree travaille en partenariat avec des experts thématiques externes lors de la construction de ses portefeuilles thématiques,
  ola pureté : les actions au sein de nos portefeuilles thématiques concernent une activité principalement axée sur un thème,
  ola différenciation : nos portefeuilles thématiques sont très différents des indices du marché (le chevauchement entre la stratégie multithématique de WisdomTree et le MSCI AC World ou le Nasdaq est inférieure à 20 %), et varient également significativement selon les thèmes.

Illustration 1 : Sélection des thèmes dans l’indice WisdomTree Global Megatrends Equity

Source : WisdomTree. Juillet 2024

Superposition tactique thématique de WisdomTree : focus sur les thèmes Semi-conducteurs, Nucléaire et Blockchain

Notre superposition tactique unique, recalculée chaque trimestre, se fonde sur des scores de momentum exclusifs calculés indépendamment pour chaque thème. Ces scores déterminent la pondération de chaque thème, qui est ensuite ajustée en appliquant un multiplicateur allant de 0,5 à 1,5. Lors du rééquilibrage trimestriel, la pondération finale de chaque thème est obtenue en multipliant sa pondération stratégique par son multiplicateur tactique.

Au dernier rééquilibrage du 19 juillet, ces signaux quantitatifs ont conduit au positionnement suivant :

• Le thème Semi-conducteurs a tiré parti des solides bénéfices de Nvidia, qui a enregistré en mai une croissance de plus de 200 % de son chiffre d’affaires en glissement annuel, avec pour conséquence une excellente performance soutenue dans ce thème, qui a atteint un pic de 12,5 %¹ de rendement au T2. Ce thème est le plus performant sur la période des six premiers mois de l’année (+39,7 %). Sa dynamique demeurant solide, les signaux de momentum continuent de justifier une surpondération.
• Les thèmes Blockchain et Nucléaire restent également surpondérés à 150 % de leur pondération stratégique. Le momentum du thème Blockchain demeure solide (+11,7 %¹). Le thème Nucléaire a connu un certain repli au mois de juin (-10,4 %, toujours en hausse néanmoins de 6,9 % depuis le début de l’exercice1), mais son momentum global est également positif.
• Le thème IA, qui était auparavant surpondéré, est passé à une pondération neutre. Les sociétés de logiciels dans le domaine de l’IA ont souffert dernièrement, ce qui a entraîné un fléchissement du momentum de ce thème.
• Les sociétés de cloud computing ont été confrontées à certaines inquiétudes en raison de leurs taux de croissance plus lents, notamment par rapport à la période de taux d’intérêt nuls. Par ailleurs, les préoccupations relatives à la possibilité que leurs services de cloud soient remplacés par des technologies d’IA générative ont contribué à en faire le deuxième thème le moins performant, avec un recul de 5,4 % au T2. C’est pourquoi nous avons décidé de sous-pondérer le thème Cloud. De même, le thème Cybersécurité est devenu sous-pondéré.
• Tous les thèmes restants, en particulier l’intégralité des thèmes liés au changement climatique, continuent de souffrir de vents contraires, et demeurent par conséquent sous-pondérés.
  oC’est principalement la fluctuation du prix du cuivre qui a dicté la performance du thème Matériaux de la transition énergétique. Malgré un recul de 8,9 % en juin, qui reflète la baisse des prix de ce matériau, ce thème est parvenu à maintenir un rendement positif de 0,5 % au T2, grâce à sa solide performance du mois d’avril.
  oLe thème Stockage d’énergie durable a été le moins performant au T2, principalement en raison de la pression qu’exerce sur les fabricants chinois de batteries l’intention de l’UE d’imposer de nouvelles taxes douanières sur les véhicules électriques fabriqués en Chine. Ceci a entraîné une baisse de 6,8 % en juin, ramenant la performance du thème à -7,8 % au T2, et sa performance en glissement annuel à -15,2 %.
  oLe thème Essor de la classe moyenne a été négativement impacté par les faibles ventes dans le domaine du luxe. Les sociétés de produits de luxe, telles que LVMH et Tapestry, ont affiché une croissance négative de leur chiffre d’affaires, ce qui a entraîné une baisse de 4,5 % de la performance du thème. Il s’est par conséquent agi du troisième thème le moins performant au T2.
  

Illustration 2 : Indice WisdomTree Global Megatrends Equity : superposition tactique

Source : WisdomTree, Bloomberg, au 19 juillet 2024. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Une surperformance par rapport au marché depuis sa création et durant toutes les périodes de rééquilibrage

Avec le recul, la stratégie continue d’offrir des performances supérieures à celles du marché. Depuis son dernier rééquilibrage le 19 avril 2024, l’Indice a progressé de 10,5 %, surperformant de 0,9 % le MSCI World All Country World. Depuis sa création (le 27 octobre 2023), les résultats sont également positifs, avec une progression de 33,5 %, supérieure de 3,1 % à celle du marché².

Au cours des trois derniers mois, cette surperformance de 0,9 %² peut principalement s’expliquer par la superposition tactique (avec une contribution de 1,7 %)² et la sélection d’actions (contribution de 1,7 %)². L’allocation stratégique des actifs a exercé un impact de -2,6 %², dans la mesure où de nombreux thèmes souffrent actuellement. Nous pensons néanmoins que la diversification constitue la clé de la performance du panier à long terme.

Ces résultats ne sont pas spécifiques aux derniers mois. Depuis la création de la stratégie, ce sont la superposition tactique (+6,99 %²) et la sélection des actions (+1,37 %²) qui ont permis la majeure partie de la surperformance, tandis que l’allocation stratégique a pesé défavorablement dans la balance (-5,3 %²), conduisant globalement à une surperformance de 3,1 %. En termes thématiques, ce sont les thèmes IA, Blockchain, Cybersécurité et Semi-conducteurs qui ont représenté l’essentiel de la surperformance.

Illustration 3 : Répartition de la performance depuis la création de la stratégie (par couches)

Source : WisdomTree, Bloomberg. En USD. Du 27 octobre 2023 au 19 juillet 2024. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

À quoi s’attendre désormais ?

Après 18 mois de domination des « Sept magnifiques », la publication des chiffres favorables de l’indice des prix à la consommation (IPC) le 10 juillet amorce potentiellement un virage en direction des capitalisations moins élevées. Depuis cette date, l’indice S&P 500 Equal Weight a surperformé de 4 % le S&P 500³. À l’approche des baisses de taux de la Réserve fédérale, de l’élection présidentielle américaine du mois de novembre (qui tend historiquement à susciter une hausse favorable aux petites capitalisations en fin d’année), ainsi que du fléchissement des estimations de croissance des bénéfices des très grandes capitalisations et du reste du marché, nous pourrions assister au commencement d’une tendance plus longue. Cette tendance bénéficierait aux actions thématiques, dans la mesure où ces stratégies, lorsqu’elles sont élaborées dans un état d’esprit pure play, ont tendance à privilégier les petites et moyennes capitalisations. En effet, au cours des douze derniers jours, l’indice WisdomTree Global Megatrends Equity a gagné 4,5 % de plus que le Nasdaq 100³.

¹ WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. En USD. La liste des ETF et des fonds communs de placement à capital variable domiciliés en Europe a été compilée par WisdomTree dans le cadre de sa propre classification thématique.
Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

² WisdomTree, Bloomberg. En USD. Du 27 octobre 2023 au 19 juillet 2024. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

³ WisdomTree, Bloomberg. En USD. Du 10 juillet 2024 au 22 juillet 2024.
Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.