Principali insegnamenti

• Il WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF è il secondo ETF della nostra gamma Efficient Core. Offre un'esposizione con leva a un portafoglio 60/40 di azioni e obbligazioni governative globali.
• La strategia Efficient Core globale presenta una volatilità storicamente simile a quella di un'esposizione azionaria, ma con rendimenti e Sharpe ratio migliori. Lo Sharpe ratio è in linea con quello del portafoglio 60/40, che sfrutta la diversificazione tra azioni e obbligazioni.
• L'ETF può essere utilizzato come sostituto di un'esposizione azionaria globale (in quanto presenta un rendimento e uno Sharpe superiori rispetto al benchmark) o come strumento per l'efficienza nei portafogli multi-asset, in quanto lascia spazio agli elementi di diversificazione.
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Il 10 ottobre 2023, WisdomTree ha lanciato il primo ETF a offrire il concetto di “scaling del portafoglio” o “accumulazione del rendimento” agli investitori europei. Questa nuova idea prevede la combinazione di più asset e l'aggiunta della leva per incrementare i rendimenti e la diversificazione. Il WisdomTree US Efficient Core UCITS ETF offriva una soluzione “chiavi in mano” volta a migliorare l'efficienza attraverso l’applicazione della leva al portafoglio 60/40, investendo contemporaneamente il 90% dei suoi asset in un portafoglio diversificato di azioni statunitensi e il 60% degli stessi in un portafoglio di contratti future sui titoli di Stato USA. Unendo la diversificazione e la leva finanziaria in un unico prodotto, l'ETF mirava a offrire un profilo di rischio-rendimento migliorato agli investitori in azioni statunitensi.

Quest'anno, WisdomTree ha deciso di estendere questa gamma alle azioni globali dei paesi sviluppati con il WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF.

Un portafoglio 60/40 che investe il 60% dei suoi asset nell'MSCI World net TR index e il 40% nel Bloomberg US Treasury TR index presenta una volatilità inferiore se confrontata con quella delle azioni globali (9,4% rispetto al 15%¹) e uno Sharpe ratio migliore (0,37 rispetto allo 0,25). Purtroppo, i rendimenti scendono dall'8,1% al 7,7% all'anno per via del rischio inferiore. Applicando la leva a questo portafoglio 60/40 per adeguarsi alla volatilità delle azioni, è possibile mantenere uno Sharpe ratio elevato e realizzare una performance superiore a quella dei titoli azionari con un rendimento del 9,4%, ottenendo quindi un portafoglio più efficiente. L'unione sinergica tra diversificazione e leva consente di raggiungere l'efficienza ottimale. La diversificazione unisce asset con basse correlazioni per distribuire il rischio nel portafoglio e migliorare l'efficienza. Dall'altro lato, la leva consente agli investitori di scegliere il livello di rischio desiderato.

WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF

Questo ETF offre un'esposizione del 90% a titoli azionari globali dei paesi sviluppati, filtrati in base a criteri ESG, e un'esposizione del 60% a un portafoglio di contratti future su titoli di Stato in quattro valute (USD, EUR, GBP e JPY), offrendo una posizione con leva del 150% rispetto a un portafoglio 60/40 convenzionale.

Figura 1: Esposizione nel WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF

Fonte: WisdomTree. A scopo puramente illustrativo.

Fonte: WisdomTree. A scopo puramente illustrativo:

• Esposizione azionaria: il 90% è investito in un paniere diversificato, selezionato in base a criteri ESG, di azioni large cap di paesi sviluppati globali.
• Esposizione obbligazionaria: il 60% è investito in un paniere diversificato di contratti future su titoli di Stato, con scadenze da due a trent’anni e in quattro valute (USD, EUR, GBP e JPY).
• Garanzia in contanti: il 10% in contanti rappresenta una garanzia per i contratti future su titoli di Stato.

1. Componente azionaria

La strategia alloca trimestralmente il 90% dei suoi asset a un portafoglio di circa 1500 società large cap dell'universo dei paesi sviluppati a livello globale. Il portafoglio è sottoposto a criteri di selezione ESG e corretto in base alla liquidità. La ponderazione dei singoli titoli prevede un tetto massimo del 10%.

2. Componente obbligazionaria

La strategia prevede un'esposizione pari al 60% a contratti future liquidi su titoli di Stato, utilizzando il 10% della garanzia in contanti per finanziare il conto a margine. Il portafoglio di future comprende tre contratti su titoli di Stato degli Stati Uniti, tre contratti future su titoli di Stato in EUR, un contratto future su titoli di Stato in GBP e un contratto future su titoli di Stato in JPY². L'Indice implementa una metodologia di "rolling" per sostituire il "contratto future più vicino" (il contratto front month) con il "secondo contratto future più vicino"; questo avviene in un periodo di rolling di un giorno ogni trimestre.

3. Garanzia in contanti

La liquidità è distribuita su quattro valute. La ponderazione di ciascuna valuta corrisponde a quella della relativa esposizione obbligazionaria.

Tutte le ponderazioni sono ribilanciate e i future subiscono un rollover trimestrale nell'ultimo giorno lavorativo di febbraio, maggio, agosto e novembre, con un ribilanciamento infratrimestrale se le ponderazioni degli asset si discostano di oltre il 5%.

La Figura 2 mostra un test retrospettivo effettuato sulla strategia Efficient Core globale di WisdomTree a partire da dicembre 1998, utilizzando l'MSCI World come portafoglio azionario per l'analisi a lungo termine. Questa mostra una sovraperformance annua dello 0,6% rispetto a un investimento puramente azionario, grazie alla diversificazione e alla leva. La volatilità si riduce di circa l’1,3%, producendo uno Sharpe ratio di 0,34 rispetto allo 0,28 del solo MSCI World.

Figura 2: Test retrospettivo storico sulla strategia Efficient Core globale di WisdomTree

Fonte: Bloomberg, WisdomTree. Dal 31 dicembre 1998 al 1 novembre 2024. Dati giornalieri in USD. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Portafogli: due applicazioni dell'ETF

1. Sostituto delle azioni

Questo ETF può fungere da sostituto dei titoli azionari core, offrendo rendimenti migliori, un rischio ridotto e uno Sharpe ratio più elevato rispetto a un portafoglio composto al 100% da azioni.

Nella Figura 3, confrontiamo la performance ottenuta dal test retrospettivo eseguito sul WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF con quella di tutti gli ETF e i fondi comuni con sede in Europa che replicano le azioni globali, lanciati prima di dicembre 1998. Tali ETF e fondi attivi si trovano nei peer group Morningstar Global Large Cap Value, Morningstar Global Large Cap Blend, Morningstar Global Large Cap Growth e Morningstar Global Equity Income.

Figura 3: Test retrospettivo eseguito sul WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF rispetto a tutti i fondi attivi e passivi nei peer group Morningstar Global Large Cap (value, blend, growth, equity income)

Fonte: Morningstar, WisdomTree. Da dicembre 1998 ad agosto 2024, in USD. Sono stati utilizzati dati da test retrospettivi. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Osserviamo che, secondo il test retrospettivo, l'ETF:

• si sarebbe posizionato nel 15% superiore tra i 239 fondi comuni ed ETF attivi, lanciati prima di dicembre 1998, nei quattro peer group Morningstar Global Large Cap;
• ha avuto una performance in linea con il quartile superiore quando si considerano tutti i 3175 fondi ed ETF attivi in questi peer group.

2. Strumento per l'efficienza del capitale

L'ETF fornisce esposizione azionaria e obbligazionaria in modo efficiente, lasciando a disposizione capitale da destinare a ulteriori elementi di diversificazione. Allocando il 10% di un portafoglio a questa strategia, gli investitori ottengono un'esposizione alle azioni del 9% e un'esposizione ai titoli di Stato del 6%, lasciando a disposizione il 6% da investire in alternative come le materie prime, l'oro o il carbonio, senza sacrificare la diversificazione.

Il WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF consente quindi di mantenere le allocazioni azionarie e obbligazionarie, accogliendo al contempo nuovi investimenti. La Figura 4 illustra come integrare questo ETF possa generare il 20% di spazio da allocare a elementi di diversificazione come le materie prime, l'oro, il bitcoin e il carbonio, per formare un portafoglio ben assortito. Senza la leva, l'investimento in azioni del portafoglio resterebbe decisamente scarso. Tuttavia, dal punto di vista dell'esposizione, grazie alla leva della strategia Efficient Core, il portafoglio riserva il 60% alle azioni, il 40% alle obbligazioni e il 20% agli elementi di diversificazione.

Figura 4: Allocazione del capitale ed esposizioni nel portafoglio illustrativo modello WisdomTree Efficient Core

Fonte: WisdomTree. A scopo puramente illustrativo.

Offrendo agli investitori strumenti più efficienti, l’Efficient Core apre molteplici possibilità per migliorare i portafogli. Il WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF può sostituire l'esposizione azionaria esistente o creare spazio nei portafogli da destinare a elementi di diversificazione essenziali.

¹ Fonte: Morningstar Ibbotson, Bloomberg, WisdomTree. Aggiornata al 30 settembre 2024. Dati mensili in USD. L'analisi è iniziata il 31 gennaio 1973. Azioni globali = MSCI World TR, titoli di Stato = Bloomberg US Treasury TR. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.
² Future sui titoli di Stato USA a 2 anni, future sui titoli di Stato USA a 10 anni, future sui titoli di Stato USA a 30 anni, future Euro-Schatz, future Euro-Bund, future Euro-Buxl®, future Long Gilt, future sui titoli di Stato giapponesi a 10 anni.