Principali insegnamenti

• La capitalizzazione composta dei guadagni per periodi di tempo prolungati può portare a numeri sorprendenti.
• Visto il tasso di insuccesso delle azioni sul lungo periodo, la diversificazione è fondamentale.
• Le emozioni possono rappresentare un ostacolo e portare a risultati non ottimali.
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Se avessero la possibilità di esprimere il loro potenziale, gli investimenti a lungo termine potrebbero dare risultati sorprendenti. Ma non sempre è così semplice...

Esiste una famosa parabola matematica chiamata “problema del grano e della scacchiera”, che recita così: un re, contento dell'invenzione del gioco degli scacchi, si offrì di ricompensare l'inventore. Questo chiese umilmente un chicco di grano sulla prima casella di una scacchiera, due sulla seconda, quattro sulla terza e così via, raddoppiando il numero di chicchi per ciascuna delle 64 caselle. Il re, ritenendola una richiesta modesta, accettò. Tuttavia, con la crescita esponenziale dei numeri, la quantità totale di chicchi arrivati alla 64a casella era pari a 18.446.744.073.709.551.615, ovvero 18,45 miliardi di miliardi, una cifra di gran lunga superiore a tutto il grano del regno, che lasciava il re sconcertato e chiaramente incapace di concedere la ricompensa.

La maggior parte delle persone con una certa formazione matematica conosce il principio della capitalizzazione composta, tuttavia il nostro comportamento non sempre dimostra la giusta comprensione del suo vero potere. Un recente studio condotto dallo stimato accademico Hendrik Bessembinder dell'Arizona State University mette in evidenza, proprio come la parabola del grano e della scacchiera, gli straordinari rendimenti delle azioni nel lungo periodo¹.

Lo studio analizza 29.078 azioni statunitensi quotate in borsa tratte dal database del Centre for Research in Security Prices (CRSP) e calcola i relativi rendimenti composti nel corso di 98 anni, dal 31 dicembre 1925 al 31 dicembre 2023. Tali rendimenti si riferiscono a una strategia buy and hold con dividendi reinvestiti e coprono il periodo che va dall'inclusione di un'azione nel database fino al suo delisting o alla conclusione del periodo campione.

La tabella in basso mostra i cinque titoli principali di questa analisi, insieme ai relativi numeri:

Fonte: Bessembinder, Hendrik (Hank), Which U.S. Stocks Generated the Highest Long-Term Returns? (16 luglio 2024). Disponibile su SSRN: https://ssrn.com/abstract=4897069 o http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4897069. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Cosa possiamo imparare da questi numeri sbalorditivi e da diversi altri risultati del documento?

1. Mantenere l’investimento e rimanere pazienti

In altre parole, lasciare che il miracolo della capitalizzazione composta si compia. Sì, hai letto bene la tabella: 1 dollaro investito in Altria Group ha portato a 2,65 milioni di dollari nell'arco di 98 anni. Un rendimento composto annualizzato del 16,29% si è tradotto in uno sbalorditivo rendimento cumulato di 265.530.000%. Un passo alla volta si arriva davvero lontano. È come se, a partire da un solo chicco, attraversando con pazienza tutte e 64 le caselle della scacchiera si potesse ottenere un grande risultato.

2. Diversificare, naturalmente

È ovvio: non bisogna mettere tutte le uova in un solo paniere. Lo studio di Bessembinder mostra che il rendimento composto cumulato mediano di tutti i titoli è stato pari al -7,41%, con il 51,64% delle azioni che ha ottenuto rendimenti composti negativi nel corso della propria esistenza. Questo dimostra che non è sufficiente mantenere l'investimento: si potrebbe puntare sui titoli sbagliati e perdere tutto nel tentativo di ottenere rendimenti elevati.

Ma c'è un importante insegnamento da trarre: il rendimento composto medio è stato del 22.840%, il che significa che un investimento di 1 dollaro può crescere e arrivare a 229,4 dollari. Sebbene sia di gran lunga inferiore alla percentuale sbalorditiva di 265,53 milioni raggiunta da Altria Group, si tratta comunque di un risultato incredibile, soprattutto se si considera il rischio significativamente ridotto che si corre non scommettendo su un singolo titolo o persino su una manciata di titoli. Inoltre, la mediana negativa e la media fortemente positiva dei risultati sottolineano che i vincitori possono risollevare l'intero portafoglio anche laddove diversi titoli rimangono indietro.

3. Non bisogna vacillare

Le nostre emozioni possono facilmente interferire. Ci facciamo prendere dai cicli di hype e la paura di perdere un'occasione (FOMO) ci spinge a prendere decisioni sbagliate. Questo porta spesso a cadere nella trappola di comprare quando i prezzi sono alti e vendere quando sono bassi, ovvero l'esatto opposto di ciò che ogni investitore si prefigge.

Altria Group ha forse ottenuto un rendimento costante del 16,29% ogni anno per 98 anni? Certamente no. Ci sono stati momenti in cui chiunque sarebbe stato tentato di vendere. Ma non dobbiamo dimenticare che questo è un lusso che può concedersi solo chi ha ancora qualcosa da vendere. Una volta fuori dal mercato, non avremo più alcuna decisione da prendere. Come abbiamo notato in precedenza, la maggior parte delle azioni oggetto dell'analisi ha registrato rendimenti negativi nel corso della propria esistenza.

Conclusione

Queste tre lezioni sono interconnesse. L'insegnamento che si può trarre dai dati è chiaro: se ci si attiene a una strategia ben diversificata in un mercato che si ritiene destinato a crescere in modo aggregato e non si lascia che le emozioni conducano fuori strada, i risultati a lungo termine possono essere davvero notevoli.

Risorse aggiuntive:

oltre al documento completo, consiglio di dare un'occhiata all'episodio “The World's Greatest Stocks” del podcast Unhedged del FT, che ha ispirato questo post e offre un contenuto molto coinvolgente.

Cosa offre WisdomTree ai suoi investitori

Le lezioni citate possono essere applicate a tutti gli ETF (exchange-traded fund) di WisdomTree. Tuttavia, vogliamo evidenziare due prodotti in un'area in cui la mentalità a breve termine trae spesso in inganno: l'investimento tematico.

Il WisdomTree Artificial Intelligence UCITS ETF è diversificato e copre l'intera catena del valore dell'IA. Sebbene sia allettante concentrarsi sui grandi nomi come Nvidia, che ha ottenuto risultati straordinari (Nvidia è in cima all'analisi di Bessembinder sulla base dei rendimenti degli ultimi vent'anni), un approccio più equilibrato consente agli investitori di trarre vantaggio dal trend più ampio dell'IA, anche se le singole aziende crescono e crollano. Per far sì che il potenziale universo venga costantemente rivalutato, l'ETF viene ribilanciato ogni sei mesi in collaborazione con la Consumer Technology Association.

Il WisdomTree Megatrends UCITS ETF abbraccia diversi temi, offrendo agli investitori accesso a opportunità di crescita a lungo termine attraverso i megatrend più interessanti al mondo. L'asset allocation tattica dell'ETF si adatta alle condizioni di mercato correnti, mentre l'allocazione strategica massimizza la diversificazione tra i vari temi. L'approccio alla selezione dei titoli è guidato da esperti e garantisce una sovrapposizione minima con gli indici di mercato.

¹ Bessembinder, Hendrik (Hank), Which U.S. Stocks Generated the Highest Long-Term Returns? (16 Luglio 2024) Disponibile su SSRN: https://ssrn.com/abstract=4897069 o http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.4897069.