Principali insegnamenti

• Ribilanciamenti efficaci degli ETP su panieri di criptovalute hanno portato alla rimozione di Cosmos (ATOM) e all'aggiunta di Chainlink (LINK).
• Il processo di ribilanciamento si è rivelato ancora una volta un successo ed è stato completato con uno slippage minimo.
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Il numero di investitori istituzionali che sceglie di investire in ETP (exchange-traded product) su panieri di criptovalute, anziché prediligere l'esposizione a una singola criptovaluta (ad esempio, un ETP su Bitcoin, un ETP su Ethereum, ecc.) per il proprio portafoglio, è in aumento. Si tratta di un approccio ragionevole per coloro che desiderano ottenere esposizione alla nuova asset class, ma che non hanno un'opinione precisa su quali criptovalute siano destinate ad avere più successo.

Nel selezionare gli ETP su panieri di criptovalute per i loro portafogli, gli investitori istituzionali devono conoscerne il funzionamento. In particolare, devono comprendere perché determinate criptovalute vengono aggiunte o rimosse dal paniere degli ETP, come funzionano i ribilanciamenti, a quali rischi espongono gli investitori e il costo della loro implementazione.

Valutazione attiva del rischio

Gli ETP su panieri di criptovalute di WisdomTree sono supervisionati dal Crypto Index Committee; i membri di quest’ultimo gestiscono molteplici aspetti, tra cui gli asset digitali, lo sviluppo dei prodotti e la ricerca. Il Committee applica criteri di idoneità e una valutazione attiva del rischio per assicurarsi di mitigare i rischi operativi, di conformità o normativi inutili a vantaggio dei clienti finali.

Ai fini dell'inclusione, le criptovalute devono soddisfare i seguenti criteri minimi:

• la blockchain su cui si basano deve essere permissionless (ossia, pubblica);
• il relativo mercato deve essere liquido, il prezzo di riferimento affidabile e l'offerta a flottante libero;
• devono essere in fase di sviluppo attivo, ma affermate (con una cronologia di negoziazione e un volume sufficienti, oltre ad avere requisiti idonei in termini di capitalizzazione di mercato).

Il Crypto Index Committee esamina regolarmente gli ETP su panieri di criptovalute per monitorarne i potenziali rischi. A titolo esemplificativo, le monete potrebbero essere escluse se:

• sono oggetto di indagini normative;
• presentano problematiche non risolte in materia di KYC (know your customer) o AML (antiriciclaggio);
• non hanno un caso d'uso chiaro (ad esempio, le monete meme);
• sono ancorate al valore di un altro asset.

Per fornire un esempio concreto, WisdomTree non ha mai incluso FTX o LUNA nei propri ETP su panieri di criptovalute e non è mai stata affiliata o esposta a nessuna organizzazione legata a FTX o LUNA.

Processo di ribilanciamento

Nello spazio delle criptovalute, i ribilanciamenti sono generalmente difficili. Vi sono rischi associati da cui nessun emittente può esimersi. Per essere i migliori della categoria, nell'implementare i ribilanciamenti trimestrali del paniere di criptovalute adottiamo il seguente approccio:

• il giorno T-1 viene calcolato l'importo del ribilanciamento e una porzione sufficiente degli asset del paniere di criptovalute dell'ETP viene spostata dai wallet per il cold storage a quelli per la negoziazione;
• il giorno T (ossia il giorno del ribilanciamento), l'importo del ribilanciamento viene confermato e le relative posizioni vengono negoziate. In seguito alla chiusura delle posizioni di negoziazione del ribilanciamento, gli asset vengono trasferiti di nuovo ai wallet per il cold storage.

Il processo di ribilanciamento di WisdomTree garantisce che si sposti solo l'importo minimo necessario ed esclusivamente per il tempo opportuno per completare le operazioni di ribilanciamento.

È importante notare che, per ogni asset ed ETP, WisdomTree istruisce il trasferimento individualmente e segue il consueto processo di sicurezza multilivello per le transazioni. Tutte le operazioni sono monitorate e riviste prima del trasferimento finale al wallet per il cold storage.

Il più recente ribilanciamento del paniere di criptovalute

Prima del ribilanciamento del paniere di criptovalute di maggio 2024, il Crypto Index Committee ha individuato la necessità di apportare modifiche agli elementi costitutivi del WisdomTree Physical Crypto Market ETP (BLOC) ae del WisdomTree Physical Crypto Altcoins ETP (WALT). In particolare, ha deciso di aggiungere Chainlink (LINK) e di rimuovere Cosmos (ATOM).

Il motivo alla base di questa scelta è che Chainlink ha una capitalizzazione di mercato sufficientemente ampia da un periodo di tempo prolungato ed è sostenuta da depositarie, fornitori di prezzi, partecipanti autorizzati e borse (SIX, Euronext, Xetra). Inoltre, soddisfa i criteri di inclusione di WisdomTree, descritti nella sezione precedente. L'uscita di scena di Cosmos è dovuta principalmente alla sua minore capitalizzazione di mercato.

Sebbene non siano state apportate modifiche alle partecipazioni del WisdomTree Physical Crypto Mega Cap Equal Weight ETP (MEGA), il fondo ha subito un ribilanciamento, in quanto bitcoin ed ether sono stati nuovamente equiponderati.

I costi di slippage registrati dagli ETP su panieri di criptovalute sono stati decisamente in linea con le aspettative e l'esperienza passata di WisdomTree.

WisdomTree: un fornitore di ETP affermato per accedere alle criptovalute

WisdomTree offre una gamma studiata di otto ETP su criptovalute fisiche con una struttura di livello istituzionale, fornendo anche esposizione al prezzo spot di singole monete e di panieri diversificati di criptovalute. Per ulteriori dettagli, si invita a consultare il WisdomTree Crypto ETP centre e il WisdomTree Crypto ETP Range.