Grafico 1: Forte sconto delle banche italiane nei confronti delle controparti dell’Eurozona e del mercato nel suo complesso

Prezzo/Valore di libro (multiplo)

Fonte: Bloomberg.

Quindi, che significa questo processo di ristrutturazione per chi ha investito (o vorrebbe farlo) in titoli di banche italiane?

Qui di seguito abbiamo evidenziato le modifiche che tale processo di ristrutturazione ha comportato nello specifico per l'indice FTSE MIB, il benchmark per il nostro ETP Boost FTSE MIB Banks (ETP ITBL) - l'unico “exchange traded product” ad offrire un’esposizione mirata alle banche italiane.

Riepilogo delle modifiche nel settore bancario italiano

Di seguito è riportato un breve sommario dialcuni degli eventi più importanti che si sono verificati nel settore bancario italiano dal momento del lancio di ITBL, avvenuto nel novembre 2016.

• Giugno 2017 – Le autorità UE approvano il piano di salvataggio, con contestuale ricapitalizzazione fino a 6,6 miliardi di euro, per Banca Monte dei Paschi di Siena.
• Giugno 2017 - Banca Popolare di Vicenza e Veneto Banca vengono messe in liquidazione, e gli asset “sani” sono acquisiti da Intesa Sanpaolo al costo di un euro. Il governo italiano si impegna a corrispondere 5,2 miliardi di euro a Intesa, per garantire che i coefficienti patrimoniali e la politica dei dividendi non siano influenzati da tale accordo, e concede garanzie fino 12 miliardi di euro contro perdite impreviste.
• Marzo 2016 – Banca Monte dei Paschi di Siena viene rimossa dall'Indice.
• Febbraio 2017 – Dopo la vendita delle attività della controllata polacca Pekao, e la cessione ad Amundi della sua divisione per gli investimenti Pioneer, Unicredit raccoglie 13 miliardi di euro di capitale attraverso un’emissione azionaria a forte sconto.
• Gennaio 2017 - Banco BPM, la società nata dalla fusione di Banco Popolare e Banca Popolare di Milano nel 2016, inizia ad operare come terzo più grande gruppo bancario retail e corporate in Italia.
• Dicembre 2016 - Banca Monte dei Paschi di Siena viene sospesa dalle negoziazioni.

In quale misura l'indice FTSE MIB riesce a rappresentare la trasformazione del sistema bancario italiano?

Abbiamo emesso ITBL otto mesi fa, con l'obiettivo di fornire una prestazione pari a quella dell'indice FTSE MIB Banks 15% Capped Net Tax (<FMIBBN Index>), al netto delle commissioni.

Quest'ultimo è un comparto dell’indice benchmark FTSE MIB sponsorizzato da FTSE. Replica la performance dei costituenti dell'indice FTSE MIB classificati come "banche", secondo quanto previsto dalle regole sui benchmark per la classificazione settoriale.

I costituenti dell’indice sono ponderati in base alla capitalizzazione di mercato, dopo l’aggiustamento in base al flottante. Per fornire una rappresentazione adeguata ed equilibrata del settore bancario italiano, è previsto un limite del 15% per i pesi dei costituenti l’indice, con ribilanciamento trimestrale a marzo, giugno, settembre e dicembre.

Tabelle 1 e 2 - Modifiche nella composizione dell’indice

Tre dei componenti sottostanti a novembre 2016 non compaiono più nel nuovo indice al 28 giugno 2017. Ciò significa che l'indice replicato da ITBL riflette in maniera accurata le modifiche all'interno del settore bancario italiano.

Composizione dell’indice al 28 giugno 2017

INTESA SANPAOLO

UNIONE DI BANCHE ITALIANE

UNICREDIT SPA

MEDIOBANCA

FINECOBANK

BPER BANCA

Composizione dell’indice al 21 novembre2016

MEDIOBANCA

INTESA SANPAOLO

UNICREDIT SPA

FINECOBANK

UNIONE DI BANCHE ITALIANE

BANCA POPOLARE DELL EMILIA ROMA

BANCO POPOLARE

BANCA POPOLARE DI MILANO SCARL

BANCA MONTE DEI PASCHI DI SIENA

Fonte: FTSE.

Come si è comportato l'indice?

La performance dell'indice dal lancio di ITBL è stata del 52%, superiore a quella dell'indice FTSE MIB del 21%.

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