Principali insegnamenti

• Il bitcoin è una criptovaluta mega cap con un curriculum di tutto rispetto.
• Data la mancanza di correlazione con gli asset tradizionali, può migliorare significativamente il profilo di rischio/rendimento di un portafoglio multi-asset.
• Sebbene lo Sharpe ratio del portafoglio globale 60/40 aumenti con un’allocazione maggiore al bitcoin, l'1% rappresenta un punto di partenza ragionevole per gran parte degli investitori, in quanto indicativo di una visione neutrale sul mercato.
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"Non mettere tutte le uova in un solo paniere” è una frase ben nota che sottolinea l'importanza della diversificazione. Quando gli investitori diversificano i loro portafogli, allocano a varie asset class e/o a diversi asset all'interno dell'asset class selezionata.

A titolo esemplificativo, gli investitori in azioni possono diversificare i loro portafogli attraverso:

• mercati emergenti e mercati sviluppati;
• small cap insieme a large e mid cap.

Per gli investitori multi-asset, un'allocazione ragionevole alle alternative, che integri gli investimenti azionari e obbligazionari standard, può essere fondamentale per ottenere i risultati migliori.

Un'asset class che non può più essere ignorata

Le criptovalute vantano ormai 15 anni di storia e rappresentano una porzione significativa del portafoglio di mercato investibile. Sebbene la maggior parte degli investitori preferirebbe far finta che non esistano, in quanto ancora relativamente difficili da comprendere e valutare, ormai la necessità di dedicare tempo a questa asset class nascente ma in rapida crescita e sviluppo si fa sentire.

Figura 1: Il portafoglio di mercato

Fonte: Bloomberg, WisdomTree. Aggiornata al 30 settembre 2024. In USD. Non è possibile investire direttamente in un indice. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

La figura 1 (in alto) mostra il portafoglio di mercato di tutti gli asset quotati e investibili a cui gli investitori possono accedere. Con una capitalizzazione di mercato di oltre 2.000 miliardi di dollari¹, le criptovalute rappresentano circa l'1% del portafoglio di mercato, che ha una capitalizzazione totale di poco superiore ai 200.000 miliardi di dollari². Il bitcoin è una mega cap e continua a rappresentare poco più della metà della capitalizzazione di mercato delle criptovalute³.

Qual è il principale vantaggio derivante dall'aggiunta di bitcoin a un portafoglio multi-asset?

Diversificazione del portafoglio

Nel nostro sondaggio del 2024 sugli investitori professionali, il 35,13% ha dichiarato di ritenere che il ruolo delle criptovalute in un portafoglio sia quello di “diversificare in qualità di asset non correlato”⁴. Storicamente, il bitcoin ha una bassa correlazione con gli asset tradizionali. La Figura 2 (in basso) illustra questo aspetto mostrando le correlazioni tra bitcoin e asset tradizionali negli ultimi due anni. La linea del bitcoin è estremamente verde, il che indica l'assenza di correlazione con gli altri asset riportati nella tabella.

Figura 2: Correlazioni tra il bitcoin e gli asset tradizionali

Fonte: Bloomberg, WisdomTree. 30 settembre 2022 – 30 settembre 2024. In USD. Sulla base dei rendimenti settimanali. Non è possibile investire direttamente in un indice. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Sebbene la Figura 2 (in alto) si limiti agli ultimi due anni, la storia che racconta si ripete fin dalla nascita del bitcoin. È inoltre molto interessante notare che l'oro è più correlato alle azioni e al reddito fisso rispetto al bitcoin.

Poiché il portafoglio globale 60/40 rimane un portafoglio multi-asset standard, gli investitori vogliono solitamente vedere come è cambiata nel tempo la correlazione del bitcoin con gli indici MSCI All Country World (MSCI ACWI) e Bloomberg Global Aggregate.

Figura 3: Correlazioni giornaliere nel corso di periodi di un anno rispetto al bitcoin

Fonte: Bloomberg, WisdomTree. 31 dicembre 2014 – 30 settembre 2024. Non è possibile investire direttamente in un indice. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

La figura 3 (in alto) mostra che, storicamente, la correlazione giornaliera nel corso di periodi di un anno (1Y) è stata:

• relativamente stabile tra bitcoin e reddito fisso (ossia, il Bloomberg Global Aggregate);
• più variabile tra bitcoin e azioni (ossia, l’MSCI ACWI), con un massimo storico di poco superiore allo 0,6 raggiunto a marzo 2023.

Sebbene la correlazione del bitcoin con l’MSCI ACWI index sia cambiata nel tempo, storicamente allocare appena l'1% del portafoglio globale 60/40 al bitcoin ha migliorato il profilo di rischio/rendimento dello stesso, come mostrato nella Figura 4 (in basso).

Figura 4: Bitcoin in un portafoglio multi-asset

Fonte: Bloomberg, WisdomTree. 31 dicembre 2013 – 30 settembre 2024. In USD. Sulla base dei rendimenti giornalieri. Il portafoglio globale 60/40 è composto per il 60% dall'MSCI All Country World e per il 40% dal Bloomberg Multiverse. Non è possibile investire direttamente in un indice. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

I miglioramenti sopra descritti del profilo di rischio/rendimento sono dovuti principalmente al fatto che la volatilità del bitcoin non è visibile a livello di portafoglio a causa della sua bassissima correlazione con tutti gli altri asset che compongono il portafoglio globale 60/40. In altre parole, mentre il bitcoin è di per sé volatile (come mostrato sul lato destro della Figura 4), con un'allocazione dell'1% allo stesso la volatilità del portafoglio globale 60/40 aumenta di appena 7 pb⁵.

Conclusione

Le criptovalute hanno una storia di tutto rispetto e rappresentano circa l'1% del portafoglio di mercato quotato, a cui la maggior parte degli investitori può accedere facilmente. Il bitcoin è una mega cap e continua a rappresentare poco più della metà della capitalizzazione di mercato delle criptovalute. Dato che non è correlato agli asset tradizionali, può migliorare significativamente il profilo di rischio/rendimento di un portafoglio multi-asset.

Sebbene lo Sharpe ratio del portafoglio globale 60/40 aumenti con un’allocazione maggiore al bitcoin, l'1% rappresenta un punto di partenza ragionevole per gran parte degli investitori, in quanto indicativo di una visione neutrale sul mercato.

¹ Fonte: Bloomberg, WisdomTree. 30 settembre 2024.
² Fonte: Bloomberg, WisdomTree. 30 settembre 2024.
³ Fonte: Messari. 22 ottobre 2024.
⁴ WisdomTree, Censuswide. Pan-Europe Professional Investor Survey Research, sondaggio condotto su 817 investitori professionali in tutta Europa tra giugno e luglio 2024.
⁵ Fonte: Bloomberg, WisdomTree. 31 dicembre 2013 – 30 settembre 2024. In USD. Sulla base dei rendimenti giornalieri. Il portafoglio globale 60/40 è composto per il 60% dall'MSCI All Country World e per il 40% dal Bloomberg Multiverse.