• Les menaces tarifaires et les déclarations contradictoires de Trump alimentent la volatilité du NASDAQ 100.
• Les marchés semblent développer une forme d’immunité face aux menaces répétées.
• Des revirements inattendus de politique ou des données économiques fragiles pourraient provoquer de vives réactions des marchés.
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Cette année est riche en acronymes, notamment dans l’univers de la finance. Tout a commencé avec le slogan MAGA (« Make America Great Again », « Rendre sa grandeur à l’Amérique »). Certains n’ont pas hésité à détourner ces acronymes avec humour : MAGA (« Make America Go Away », « Faire partir l’Amérique », ou MEGA (« Make Europe Great Again », « Rendre sa grandeur à l’Europe »). Cette version satirique est en effet souvent apparue en parallèle d’un regain d’intérêt pour les actifs européens cette année, au détriment des actifs américains. On a également vu apparaître le DOGE (« Department of Government Efficiency », « Département américain de l’efficacité gouvernementale »). Dernièrement, c’est l’acronyme TACO qui est venu s’ajouter à la liste.

C’est Robert Armstrong, analyste avisé du Financial Times et animateur du podcast Unhedged, qui est à l’origine de l’acronyme TACO (« Trump Always Chickens Out », « Trump finit toujours par se dégonfler »). Celui-ci ne fait pas référence au Mexique, bien qu’il y soit lié indirectement. Il renvoie à l’habitude du président Trump d’annoncer des mesures fortes, telles que la mise en place de tarifs douaniers ou les pressions sur la Réserve fédérale américaine, pour ensuite faire marche arrière et adoucir sa position. Cette attitude a logiquement conduit à une volatilité significative des marchés.

La tendance TACO crée pour les investisseurs du NASDAQ 100 une volatilité extrême. Pour ceux qui privilégient une approche tactique face à ces fortes fluctuations, les occasions n’ont pas manqué de se positionner à la hausse comme à la baisse.

Dans cet article, nous analysons les fluctuations du NASDAQ 100 observées cette année autour de la stratégie de trading TACO, et nous formulons quelques hypothèses pour l’avenir.

Chronologie et NASDAQ 100

Le graphique ci-dessous met en évidence une sélection de jours marquants au cours desquels le président Trump a formulé des annonces agressives (en rouge), et les moments auxquels il est ensuite revenu sur ces positions. Le NASDAQ 100 a généralement réagi négativement aux annonces agressives, puis positivement après les rétractations.

Illustration 1 : L’évolution de l’indice NASDAQ 100 confirme l’existence de la stratégie de trading TACO

Source : WisdomTree, PBS News, ABC News, Bloomberg, au 10 juin 2025. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

1^er février : Trump signe un décret imposant des droits de douane sur les importations en provenance du Mexique, du Canada et de la Chine. Le NASDAQ 100 recule.

3 février : Trump annonce suspendre pendant 30 jours sa menace d’imposer des tarifs douaniers au Mexique et au Canada. La réaction du NASDAQ 100 est positive.

13 février : Trump annonce son intention d’imposer des droits de douane réciproques. Une série de menaces tarifaires agressives est ensuite lancée contre plusieurs pays. Le NASDAQ accuse une légère baisse.

2 avril : Jour de la Libération : les droits de douane réciproques sont annoncés. Le NASDAQ 100 connaît un important recul dû à des ventes massives.

9 avril : Une suspension de 90 jours des droits de douane réciproques est annoncée. Le NASDAQ connaît une forte reprise.

21 avril : Trump menace de licencier le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell.

22 avril : Trump renonce à son intention de licencier Jérôme Powell.

12 mai : Les États-Unis et la Chine conviennent d’une trêve de 90 jours sur les surtaxes douanières réciproques.

23 mai : Trump menace d’imposer des droits de douane de 50 % à l’Union européenne (UE) et de 25 % à Apple sur ses produits à moins qu’ils ne soient fabriqués aux États-Unis.

26 mai : Les tarifs douaniers de l’UE sont reportés au mois de juillet.

Que se passera-t-il ensuite ?

Personne n’est capable de prédire les prochaines annonces tarifaires. Mais la vraie question consiste à savoir si la stratégie de trading TACO est toujours d’actualité. Y a-t-il encore de belles opportunités à saisir pour les investisseurs ?

Illustration 2 : L’indice VIX a augmenté le Jour de la Libération, avant de reculer quelques jours plus tard

Source : WisdomTree, Bloomberg, au 10 juin 2025. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Il est possible que la stratégie de trading TACO soit terminée, les marchés ne réagissant plus aux annonces agressives du président Trump, conscients qu’elles seront forcément atténuées ou annulées. Si les marchés anticipent cette tendance, les nouvelles menaces tarifaires n’auront plus d’effet de choc. Selon cette vision, l’indice CBOE Volatility (VIX) a connu un pic le Jour de la Libération, puis a baissé suite à l’annonce d’une interruption de 90 jours des tarifs réciproques, retrouvant depuis des niveaux plus stables. Dans ce scénario, la saga tarifaire pourrait ne plus induire de volatilité supplémentaire sur le NASDAQ 100.

Illustration 3 : L’incertitude liée à la politique commerciale américaine a augmenté cette année de manière inédite

Source : WisdomTree, Bloomberg, au 10 juin 2025. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

L’autre hypothèse consiste à affirmer que l’incertitude liée aux politiques est à son plus haut niveau. Que se passerait-il si le président Trump annonçait une mesure agressive sans revenir en arrière par la suite ? Et s’il créait la surprise en prenant réellement les marchés de court ? Et si la conjoncture se dégradait au point que les marchés ne puissent plus l’ignorer ? Dans un tel scénario, le NASDAQ 100 pourrait une fois de plus devenir très sensible aux annonces politiques, et connaître une nouvelle phase de volatilité.

Conclusion

Le très populaire NASDAQ 100, souvent utilisé comme baromètre du secteur technologique américain, a été fortement influencé par les mesures politiques du président Trump. Indépendamment de l’adoption par les investisseurs de la stratégie de trading TACO, l’incertitude politique devrait rester élevée. Et si l’attention finissait par se détourner des tarifs douaniers, ce sont peut-être les fondamentaux des entreprises, tels que les bénéfices, ainsi que les données économiques telles que l’inflation, la solidité du marché du travail et le PIB, qui reviendraient sur le devant de la scène.

Il se pourrait alors que des acronymes plus classiques, tels que FOMO (« Fear of Missing Out », « Peur de manquer une opportunité »), TINA (« There Is No Alternative », « Il n’y a pas d’alternatives ») et RINO (« Recession in Name Only », « récession de nom seulement ») soient à nouveau au cœur des discussions. Quoi qu’il en soit, un facteur continuera de mobiliser les investisseurs et de soutenir le NASDAQ 100, d’une manière ou d’une autre.