• Le fonds WisdomTree Global Quality Growth UCITS ETF (WGRO) offre une exposition aux actions de croissance sur les marchés développés mondiaux, sans sacrifier la qualité.
• Plus de trois décennies de données sur les marchés mondiaux indiquent que, s’agissant des actions à forte croissance, la dispersion des rendements entre qualité élevée et faible est la plus importante sur le spectre de la croissance. En effet, les actions de qualité élevée surperformant les actions de qualité faible de plus de 6 % en termes de rendements annualisés, ce qui rend leur combinaison essentielle pour un portefeuille solide.
• La stratégie Quality Growth de WisdomTree se traduit par un portefeuille à forte conviction, présentant une part active élevée par rapport à l’indice MSCI World. Elle vise à éviter les pièges d’un portefeuille à forte croissance en intégrant le facteur qualité
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WisdomTree a lancé le fonds WisdomTree Global Quality Growth UCITS ETF (WGRO) qui vise à conférer aux investisseurs une exposition unique à la croissance sur les marchés développés mondiaux, sans sacrifier la qualité. Contrairement à certains indicateurs de croissance existants sur les marchés développés mondiaux, le fonds WisdomTree Quality Growth UCITS ETF (WGRO) adopte une approche globale et axée sur les fondamentaux en matière de construction de portefeuille. Le fonds WisdomTree Global Quality Growth UCITS ETF (WGRO) réplique la performance, avant commissions et frais de négociation, de l’indice WisdomTree Global Quality Growth UCITS.

Dans cet article, nous vous présentons le raisonnement à l’appui de ce nouveau fonds indiciel coté en bourse (exchange-traded fund, ETF).

Identifier les actions de croissance

L’augmentation du chiffre d’affaires et des bénéfices en glissement annuel, les estimations de croissance future de ces deux indicateurs, ainsi que les valorisations relatives telles que les ratios cours/bénéfice, cours/chiffre d’affaires et cours/valeur comptable font partie des mesures habituellement utilisées pour identifier les actions de croissance. Les mesures de performance s’appuyant sur les bénéfices sont susceptibles de ne pas être définies pour les entreprises en croissance enregistrant des pertes, c’est pourquoi les stratégies axées sur la croissance peuvent ignorer les considérations de rentabilité, pour privilégier des mesures de type cours/chiffre d’affaires et cours/valeur comptable en tant qu’indicateurs de croissance. Il arrive que les investisseurs qui s’intéressent à la croissance s’attachent à des mesures de croissance étroites, indépendantes des bénéfices, telles que le nombre de visiteurs durant la frénésie d’Internet au début des années 2000 ou la croissance du nombre d’abonnés sur les plateformes de streaming et les réseaux sociaux ces dernières années. Ceci peut conduire à une approche qui surpondère les entreprises en croissance hautement spéculatives ou présentant une croissance incertaine. Comme alternative, certains investisseurs envisagent de se concentrer sur les actions de qualité (les actions d’entreprises à la rentabilité plus élevée) pour s’orienter implicitement vers des actions de croissance rentables. Pourtant, le fait d’ignorer les signaux de croissance peut conduire à exclure certaines des entreprises présentant un développement rapide, ce qui dilue l’exposition souhaitée. L’indice WisdomTree Global Quality Growth identifie des actions présentant à la fois certaines caractéristiques de qualité et de croissance, afin de ne sacrifier aucun des deux facteurs.

Allier qualité et croissance

Les investisseurs connaissent les notions classiques de valeur, de combinaison des facteurs et de croissance. Ainsi, pourquoi allier qualité et croissance ? Au fil du temps, une rentabilité opérationnelle plus élevée (qualité supérieure) surperforme une qualité inférieure. Par ailleurs, cette surperformance est plus prononcée sur les segments de marché à plus forte croissance (valeur moindre). Dans le tableau ci-dessous, le quartile de rentabilité le plus élevé (1^er quartile) a surperformé l’ensemble du marché en termes de valorisation (cours/valeur comptable). En examinant le 4^e quartile et le ratio cours/valeur comptable (le quartile présentant le moins de valeur et le plus de croissance), on observe un écart annuel de 6,54 % entre le quartile relatif à la rentabilité la plus élevée et le quartile relatif à la rentabilité la moins élevée. Ces rendements historiques indiquent que l’investissement dans des actions de croissance peut constituer un choix perdant à long terme. Nous pensons que les investisseurs devraient plutôt envisager d’investir dans des actions de croissance de haute qualité.

Illustration 1 : Matrice qualité-croissance des marchés développés mondiaux

Source : Base de données Kenneth French, du 1er juillet 1990 au 31 décembre 2024. Période basée sur la disponibilité des rendements annuels de rentabilité opérationnelle, triés en quintiles, débutant le 1er juillet 1990. Le marché est composé d’actions cotées sur les marchés développés, regroupées sur la base de la rentabilité opérationnelle et du ratio cours/valeur comptable dans la catégorie de capitalisation boursière la plus élevée (catégorie ME2). Les rendements sont annualisés. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Stratégie WisdomTree Global Quality Growth UCITS

L’indice WisdomTree Global Quality Growth UCITS est pondéré en fonction de la capitalisation boursière, qui se compose d’entreprises présentant certaines caractéristiques de qualité et de croissance. Les 500 plus grandes entreprises¹ américaines cotées, les 300 plus grandes entreprises européennes cotées et 200 autres entreprises internationales cotées sur les marchés développés, qui répondent aux critères ESG de WisdomTree, sont classées selon un score composite lié à deux facteurs fondamentaux : la croissance et la qualité, qui sont pondérées de manière égale. L’Indice est constitué du quintile supérieur sélectionné indépendamment parmi les trois régions définies ci-dessus, comprenant 100 entreprises américaines, 60 entreprises européennes et 40 autres entreprises internationales des marchés développés sélectionnées pour leurs scores composites exceptionnels.

Facteur croissance : le facteur croissance est déterminé par le classement d’une entreprise, sur la base d’une pondération de 50 % dans les prévisions de croissance médiane de ses bénéfices selon les analystes, d’une pondération de 25 % dans la croissance de son EBITDA² sur cinq années glissantes et d’une pondération de 25 % dans la croissance de son chiffre d’affaires sur cinq années glissantes.

Facteur qualité : le facteur qualité est déterminé par le classement d’une entreprise, sur la base d’une pondération de 50 % dans chacun de ses rendements moyens sur actions sur trois années glissantes, et de ses rendements moyens sur actifs sur trois années glissantes.

Illustration 2 : Représentation visuelle du processus de sélection pour chaque région

Source : WisdomTree, FactSet au 31 décembre 2024. Le nuage de points violets (à droite de la ligne) inclut les entreprises du Top 500 des actions américaines, en termes de capitalisation boursière, qui sont filtrées selon les critères ESG de WisdomTree. Les points bleus (à gauche de la ligne) incluent les entreprises qui composent l’indice WisdomTree Global Quality Growth UCITS, lors du processus de rééquilibrage. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.

Conclusion : un portefeuille axé sur la croissance, composé d’actions de haute qualité et présentant une part active élevée

L’indice est destiné à constituer un portefeuille de croissance à forte conviction, relativement concentré, sélectionnant des entreprises de haute qualité et à croissance élevée. Le portefeuille qui en résulte présente ainsi une importante part active et une pondération en pourcentage élevée allouée aux 10 principaux constituants.

Source : WisdomTree, Factset. Données basées sur l’indice sous-jacent WisdomTree Global Quality Growth UCITS au 31 décembre 2024. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.

Source : WisdomTree, Factset. Données basées sur l’indice sous-jacent WisdomTree Global Quality Growth UCITS au 31 décembre 2024. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.

Les pondérations sectorielles qui en résultent s’adaptent de manière dynamique aux variations de qualité et de croissance. Elles présentent actuellement une forte exposition au thème « Technologies de l’information », ainsi qu’une surpondération dans le thème « Consommation discrétionnaire ».

Illustration 3 : Exposition aux secteurs GICS³ par rapport au marché global

Source : WisdomTree, Factset. Données basées sur l’indice sous-jacent WisdomTree Global Quality Growth UCITS au 31 décembre 2024. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.

¹ « plus grandes entreprises » en termes de capitalisation boursière.
² Bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement..
³ GICS est l’acronyme anglais de « Global Industry Classification Standard » (système international de classification sectorielle).