Die COVID-19-Pandemie hat zu einer Aufteilung zwischen Schwellenländern (EM) und Industrieländern (DM) geführt. Einschränkungen bei der Lieferung von Covid-19-Impfstoffen haben zu einer langsameren Einführung von Impfstoffen in EMs im Vergleich zu DMs geführt.

Es gab einige Lichtblicke - China, Russland, Chile und Mittelosteuropa -, die das Tempo der Impfungen beschleunigten. Darüber hinaus wird erwartet, dass Indien das Tempo seiner Impfungen beschleunigt, nachdem das Land seit März 2021 mit einem starken Anstieg von Fällen und Todesfällen zu kämpfen hat. Als globale Drehscheibe für die Impfstoffproduktion hat Indien bei COVID-Impfungen einen Vorteil gegenüber anderen Schwellenländern. Derzeit scheint die negative Stimmung die Aussichten für die Schwellenländer zu trüben, da sie sich in der Spitzenphase der Pandemie befinden. Wenn sich diese Länder jedoch dem Tiefpunkt der Pandemie- und Impfraten nähern, werden die Wege der Schwellenländer zur vollständigen Erholung wieder aufgenommen. Es ist wichtig zu bedenken, dass EMs eine mehrjährige Wachstumschance bleiben. Die derzeitige Unterbewertung im Vergleich zu globalen Wettbewerbern bietet eine attraktive Gelegenheit. Der aktuelle wirtschaftliche Hintergrund - schwacher US-Dollar, starke Gewinndynamik und steigende Rohstoffpreise - dürfte den Schwellenländern langfristig zugute kommen.

Abbildung 2: EM-Aktien werden im Vergleich zum Rest der Welt abgezinst

Die Schwäche des US-Dollars dürfte EM zugute kommen

Da die meisten EM-Projekte in US-Dollar finanziert werden, kommt jede Abschwächung des US-Dollars den EM-Volkswirtschaften zugute, da sie ihr Wachstum stärkt und die Rohstoffpreise erhöht. Die fundamentalen Faktoren für einen schwächeren US-Dollar bleiben aufgrund des übermäßigen Gelddrucks und des hohen Haushaltsdefizits (von Präsident Biden angekündigter Anreiz in Höhe von 1,9 Mrd. USD) angesichts des sich verbreiternden globalen Wachstums erhalten. Die letzten Protokolle des FOMC¹-Protokolls scheinen zu zeigen, dass einige Beamte der Federal Reserve (Fed) öffentlich zum Ausdruck bringen, dass die Verjüngung eher früher als später beginnen sollte, um eine Verjüngung von 2021 direkt auf dem Tisch zu halten. Diesmal sind die Schwellenländer besser in der Lage, den Taper-Risiken zu widerstehen, da die externen Positionen durch engere Defizite und Leistungsbilanzüberschüsse stärker sind als 2013. Derzeit scheint der Markt bis Ende 2023 nur zwei Preiserhöhungen zu kalkulieren.

Gewinnwachstum angeführt von Osteuropa und Asien

Das Gewinnwachstum war ein wesentlicher Treiber für die EM-Aktienrendite. Im ersten Quartal (Q1 2021) der gemeldeten 45 % der Marktkapitalisierung verzeichnete² EM einen Gewinngewinn von insgesamt 5,8 %. In Bezug auf größere Marktüberraschungen war EEMEA³ (+ 12 %) die stärkste Region (unterstützt durch russische Gewinne), gefolgt von Asien-Pazifik ohne Japan (+ 6 %) und Lateinamerika (+ 5 %). Russlands Wirtschaft hat sich seit Jahresbeginn gestärkt. Russlands Dividendenrendite ist in den letzten Jahren gestiegen und liegt im Vergleich zu den wichtigsten globalen Märkten bei 7,4%⁴. Die bevorstehende Dividendensaison in Russland von Mai bis Juli dürfte den russischen Aktien weiteren Schwung verleihen. Höhere Ölpreise waren eine gemischte Geschichte, von der Exporteure wie Russland und Lateinamerika im Vergleich zu Importeuren wie China und Indien profitierten. Aufstrebende asiatische Aktien, angeführt von China, Taiwan und Südkorea, haben aufgrund ihrer exportorientierten Ausrichtung von der Wiedereröffnung der Weltwirtschaft profitiert. China konnte seine Wirtschaft auch während des COVID-Schocks aufrechterhalten und gehörte zu den ersten Volkswirtschaften, die sich von der Pandemie erholten. Tatsächlich hat die starke Erholung der Wirtschaft von COVID den politischen Entscheidungsträgern das Vertrauen gegeben, die zyklische Unterstützung zurückzuziehen. Wir gehen davon aus, dass sich die chinesische Wirtschaft allmählich verlangsamt und die nachfolgenden Auswirkungen auf die Schwellenländer eingedämmt werden. In den EM-Sektoren verzeichneten Versorger (+ 39 %), Materialien (+ 27 %) und Nicht-Basiskonsumgüter (+ 15 %, davon + 22 % im Automobilsektor) die größten Gewinnschläge. Die Pandemie hat den Einsatz von Technologie beschleunigt, da die Welt zu einer neuen Normalität der Arbeit, Bildung und Unterhaltung zu Hause übergegangen ist, die die Einnahmen im Technologiesektor stützen dürfte.

Zugriff auf EM über Einkommensroute

Das Schreckgespenst einer höheren Inflation ist neben höheren Zinssätzen in den Vordergrund getreten. Historische Dividendenwachstumsraten haben sich im Vergleich zur Inflation gut gehalten. Inmitten dieser Dynamik könnten einkommensorientierte Strategien einen besseren Schutz gegen eine höhere Inflation bieten.

Der WisdomTree EM Equity Income OGAW-Index soll Anlegern ein Engagement in EM-Unternehmen mit hoher Dividendenrendite ermöglichen. Unternehmen, die mehr Dividenden zahlen, sind stärker gewichtet. Die dividendengewichtete Methode neigt natürlich die Gewichte der Bestandteile des Index zu den Aktien mit der höchsten Rendite. Um dies zu veranschaulichen, haben wir in den letzten 10 Jahren festgestellt, dass 70 % des Indexgewichts den Bestandteilen des Quartils mit der höchsten Dividendenausschüttung gehörten, verglichen mit nur 17 % für die Benchmark⁵.

Der Index bietet ein ausgewogenes Engagement in Aktien, die wahrscheinlich von einer zyklischen Erholung profitieren, wie Finanzwerte (31 %), Informationstechnologie (17 %), Materialien (12 %) und Kommunikationsdienste (8 %) Die dividendengewichtete Methodik des Index weist Taiwan (31 %), China (18 %), Russland (14 %), Indien (6 %) und Hongkong (5 %) einen größeren Anteil zu. Der Index bietet auch ein breites Engagement über die Größe hinweg mit fast 51 % bei Large Caps, 34 % bei Mid Caps und 14 % bei Small Caps EM-Aktien.

¹ FOMC – Federal Open Market Committee

² Stand 9. Mai 2021

³ EEMEA – Eastern Europe, Middle East and Africa (Osteuropa, Naher Osten und Afrika)

⁴ Russland wird durch den MSCI Russia Index vertreten

⁵ MSCI Emerging Markets Index

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