Ad aprile 2023, la blockchain di Ethereum ha abilitato i prelievi degli ether (ETH) in staking e delle ricompense maturate, dando così la possibilità ai detentori di ether di ottenere un reddito passivo attraverso lo staking. A seguito di questo importante sviluppo, il 21 agosto 2023 WisdomTree ha attivato lo staking nel suo ETP (exchange-traded product) sull’ether con copertura fisica, il WisdomTree Physical Ethereum (ETHW). Questo significa che gli investitori possono accedere facilmente all'ether e ricevere le ricompense dello staking tramite l'ETHW.

Prima di illustrare questo aspetto in modo più dettagliato e di evidenziare cosa significa per gli investitori, ricapitoliamo le basi.

I validatori della rete Ethereum eseguono un software sui propri computer e sono tenuti a essere online 24 ore su 24, 7 giorni su 7. Ogni validatore deve depositare 32 ETH in uno smart contract per poter partecipare al processo di verifica. Il saldo effettivo massimo è di 32 ETH, quindi se un validatore ha più di 32 ETH in uno smart contract, non otterrà più ricompense e non verrà selezionato con maggiore frequenza per proporre un blocco. Questo significa anche che attualmente non è possibile cumulare le ricompense. La Ethereum Foundation sta ora valutando un'iniziativa, la EIP-7251 (Ethereum improvement proposal), la cui accettazione potrebbe aumentare il saldo effettivo massimo da 32 a 2048 ETH². La proposta suggerisce che l'importo minimo di ETH da mettere in staking rimarrebbe pari a 32, ma il saldo effettivo massimo potrebbe aumentare a 2048, quindi potrebbe essere possibile cumulare le ricompense in ETH.

Da dove proviene il rendimento dello staking?
In un meccanismo di consenso proof-of-stake, il "consenso" viene raggiunto quando i partecipanti allo staking convalidano le transazioni della blockchain. Sulla blockchain di Ethereum, ogni round di convalida dura 6,4 minuti e raggruppa 32 blocchi di transazioni. Tali raggruppamenti sono chiamati epoche e, una volta aggiunte altre due epoche alla blockchain, le transazioni diventano irreversibili. Durante il processo di convalida delle transazioni, i validatori vengono riuniti casualmente in commissioni di 128 membri, a cui viene assegnato un particolare blocco.

All'interno di ogni commissione, un membro del gruppo viene scelto in modo casuale per proporre un nuovo blocco di transazioni e gli altri membri votano la proposta e "attestano" la validità delle transazioni. Quando la maggioranza della commissione ha attestato il nuovo blocco, questo viene aggiunto alla blockchain. Dopodiché, il propositore riceve la sua ricompensa base in ETH (ricompensa del propositore) e gli attestatori ricevono la parte restante della ricompensa base (ricompensa dell'attestatore). Gli attestatori ricevono l'intera ricompensa solo se rispondono entro 6,4 - 12,8 minuti (ovvero un'epoca, con una seconda possibilità di eseguire l'attestazione durante l'epoca successiva)³. Se uno staker/validatore agisce in modo disonesto, i suoi fondi possono essere sottoposti a slashing (tagliati)⁴ e, se non risponde per 4 epoche, si attiva un meccanismo di "perdita per inattività", che riduce gradualmente il saldo degli ether in staking⁵. Oltre alle ricompense per i propositori e gli attestatori, un validatore può anche essere scelto per partecipare alle "commissioni di sincronizzazione ", in cui si possono generare ricompense per la commissione di sincronizzazione, anche se queste sono relativamente poco frequenti.

Oltre a queste ricompense per il consenso, un validatore può creare ricompense da attività legate all'esecuzione. Tali ricompense per l'esecuzione includono mance/commissioni prioritarie (diverse da commissioni del "gas" o delle transazioni), che gli utenti pagano per incentivare i validatori a includere la loro transazione nel blocco successivo, o commissioni per il valore estraibile massimo (MEV), laddove il validatore utilizzi un certo software per la costruzione dei blocchi al fine di riorganizzare o riordinare le transazioni negli stessi. La costruzione dei blocchi MEV può anche essere affidata a una parte terza.

Il numero totale di validatori e di ETH in staking è aumentato del 37% in sei mesi
Dopo l'iaggiornamento Shanghai avvenuto ad aprile 2023, c'è stato un aumento significativo del numero di nuovi validatori, anche se da allora la cifra è diventata più contenuta. Tuttavia, il numero totale di validatori continua ad aumentare e alla fine di agosto 2023 c'erano 750.926 validatori⁶ con oltre 24 milioni di ETH in staking sulla rete (per un valore di 39,8 miliardi di dollari). Questo corrisponde a circa il 20% degli ETH in circolazione (il numero totale di ETH emessi è di circa 120 milioni). Tali cifre sono aumentate di circa il 44% rispetto a febbraio 2023.

Figura 1: Ethereum: numero totale di validatori di ETH 2.0 (media mobile su 14 giorni)

Fonte: Glassnode, agosto 2023. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Il forte interesse per gli ETH in staking continua
La coda di attivazione su Ethereum è in costante aumento. Alla fine di agosto 2023, nella stessa c'erano 58.994 validatori⁷ in sospeso, pari a circa l'8% dei validatori totali di ETH. Questo significa che l'elaborazione di tali attivazioni potrebbe richiedere fino a un mese. La coda di uscita, invece, contava meno di 100 validatori⁸. Subito dopo l'attivazione dei prelievi degli ETH in staking si è verificato un picco di uscite, in seguito al naturale avvicendamento tra i fornitori di servizi di staking. Kraken, in particolare, è uscita in quel momento a causa di un accordo con la Securities and Exchange Commission (SEC) statunitense.

Figura 2: Depositi e prelievi di ether

Fonte: Nansen.ai, agosto 2023. La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Con il WisdomTree Physical Ethereum non è necessario gestire chiavi private o portafogli
Il WisdomTree Physical Ethereum è un ETP (exchange-traded product) con copertura fisica che offre agli investitori esposizione a Ethereum senza dover gestire chiavi private, portafogli o altri aspetti in autonomia; inoltre, consente la gestione di tutti gli asset in un unico luogo.

Rafforzando il proprio impegno e facendo leva sulla sua comprovata esperienza nell'innovazione e nell'offerta di prodotti di livello istituzionale, WisdomTree ha lavorato a stretto contatto con la sua depositaria per attivare, il 21 agosto 2023, lo staking nel suo ETP sull'ether con copertura fisica, il WisdomTree Physical Ethereum. Abbiamo implementato un approccio allo staking trasparente e con gestione del rischio, con il 75% delle ricompense dello staking trasferite agli investitori attraverso l'aumento della titolarità delle monete dell'ETP.

WisdomTree Physical Ethereum

L'investimento in ether tramite un ETP consente agli investitori di sfruttare i vantaggi dell'infrastruttura finanziaria e di una strutturazione del prodotto tradizionali; il WisdomTree Physical Ethereum offre agli investitori un modo semplice, sicuro ed efficiente dal punto di vista dei costi per ottenere esposizione al prezzo dell'ether e ricevere le ricompense dello staking.

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¹ Fonte Ethereum.org.

² Fonte Ethereum.org.

³ Fonte https://ethereum.org/en/developers/docs/consensus-mechanisms/pos/attestations/

⁴ Fonte Slashing: some or all of the staked ETH can be lost. On Ethereum, slashing is automatic for double signing and serious downtime.

⁵ Fonte https://ethereum.org/en/developers/docs/consensus-mechanisms/pos/rewards-and-penalties/

⁶ Fonte Beaconcha.in

⁷ Fonte Validatorqueue.com

⁸ Fonte Validatorqueue.com