Con l'avvicinarsi dell'annuncio degli utili del secondo trimestre, nel considerare l'esposizione al tema dell'intelligenza artificiale (IA) è fondamentale che gli investitori rivedano le aspettative di crescita e rivalutino il rischio di concentrazione. Con un'ampiezza di mercato che, dall’inizio dell’anno, rimane alquanto ridotta, assicurarsi di implementare un'adeguata diversificazione e prestare attenzione alle valutazioni è fondamentale per costruire un portafoglio ben assortito nel settore dell’IA.

Evitare il rischio di concentrazione

Un'azienda che si è distinta nel settore dell'IA è Nvidia, che ha registrato un apprezzamento esplosivo dopo l'ultimo annuncio degli utili, in cui prevedeva un fatturato di 11 miliardi di dollari per il trimestre successivo, ovvero oltre il 50% in più rispetto alle aspettative degli analisti. Di conseguenza, i parametri di valutazione, come il rapporto prezzo/fatturato, sono saliti alle stelle. Se sei mesi fa Nvidia sembrava costosa, per gli investitori orientati al valore è ormai diventata un "acquisto" ancora più difficile da giustificare.

Tuttavia, fare eccessivamente affidamento su Nvidia per la propria esposizione all'IA può generare un rischio di concentrazione. Molti investitori che desiderano ottenere esposizione al megatrend dell'IA scelgono un approccio tecnologico ampio, a volte ipotizzando che un'allocazione al Nasdaq-100 o al settore informatico dell'MSCI sia sufficiente per coprire il tema; di conseguenza, le mega cap del settore tecnologico occupano una percentuale significativa dei loro portafogli. Un approccio di questo tipo, concentrato e costoso, potrebbe non essere ideale per coloro che desiderano mitigare il rischio e diversificare i propri investimenti, cercando al tempo stesso di ottenere esposizione al tema dell'IA. Fortunatamente, esistono altre strade per ottenere esposizione a questa entusiasmante tecnologia.

Fonte: WisdomTree, Factset, 30/06/2023.

La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Consideriamo altre esposizioni all'IA

Aziende come MongoDB ed Elastic stanno creando database di ricerca vettoriale che consentono di migliorare l'efficienza delle query eseguite su modelli linguistici di grandi dimensioni (LLM), come ChatGPT di OpenAI, da utilizzare per l'inferenza. Queste innovazioni stimolano diversi casi d'uso, come la ricerca di somiglianza, i motori di raccomandazione, i sistemi di domande e risposte, la personalizzazione dinamica e la memoria a lungo termine per i modelli linguistici, consentendo alle aziende di utilizzare dati proprietari con gli LLM per aumentare la loro efficienza.

Aziende come Autodesk, con il suo software di progettazione assistita da computer, possono trarre vantaggio dagli algoritmi di apprendimento generativo per aumentare l'efficienza della progettazione generando potenziali soluzioni adattate ai parametri inseriti dall'utente. Questo consente di aumentare le proprie capacità creative, utilizzando i risultati generati dall'IA per snellire il processo dalla nascita dell'idea alla creazione del prodotto finito.

Noi di WisdomTree abbiamo collaborato con il NASDAQ e la Consumer Technology Association (CTA) per sviluppare un indice studiato per identificare e classificare le aziende incentrate sull'IA in tre categorie: Enabler, Enhancer ed Engager. Attraverso l'allocazione strategica tra questi gruppi, gli investitori possono cogliere molti aspetti diversi dell'IA, ottenendo allo stesso tempo un'esposizione pura al tema. Ad esempio, grazie all'esposizione ai chip di elaborazione dell'IA all'interno della categoria Enabler, alle soluzioni di IA generativa all'interno della categoria Engager e alla ricerca innovativa condotta dalle aziende della categoria Enhancer, si ottiene un'esposizione più completa all'ampiezza del tema dell'IA.

Attenzione alla crescita e alle valutazioni

Quando si cerca esposizione a società in forte crescita, spesso la valutazione è tutt’altro che economica. L'aumento significativo dei prezzi delle large cap tecnologiche all'inizio dell'anno ha portato a valutazioni più elevate e a una maggiore concentrazione all'interno di alcuni panieri di mercato ampi. Attraverso il solido processo d'investimento del NASDAQ CTA Artificial Intelligence Index, la strategia sfrutta l'esperienza della CTA nel campo dell'IA per identificare le società pure play con un forte potenziale. Se pensiamo ai fondamentali, questo unisce una forte crescita storica e prospettica a statistiche di valutazione ragionevoli, come il rapporto prezzo/fatturato, e rappresenta un esempio di strategia più diversificata rispetto alla visione tradizionale dell'IA.

Crescita e parametri di valutazione

Fonte: WisdomTree, Factset. Prezzo/fatturato e stime di consenso sulla crescita delle vendite nel 2° trimestre del 2023, 30/06/2023. Tassi di crescita storici al 30/06/2023.

La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Analizzando più a fondo la crescita, appare evidente che la volatilità delle vendite e degli utili nel settore dell'IA persiste, come dimostrato da Nvidia. Quando una grande azienda come Nvidia prevede una crescita delle vendite del 50%, la reazione del mercato è significativa e l'impatto del singolo titolo sul portafoglio più ampio potrebbe farsi sentire, sia in termini di allocazione che di statistiche aggregate come i tassi di crescita. Sul momento, l'aumento del prezzo può essere notevole per il detentore, ma con la crescita delle valutazioni e l'avvicinarsi di un altro trimestre, gli investitori possono prevedere l'impatto del prossimo annuncio degli utili e chiedersi se sia il caso di ridurre l'allocazione per mitigare il rischio.

Fonte: WisdomTree, Factset, 30/06/2023.

La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Fonte: WisdomTree, Factset, 30/06/2023.

La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.

Come si può vedere in alto, il profilo di crescita del NASDAQ CTA Artificial Intelligence Index è molto più diversificato rispetto alle alternative più concentrate. Quelle con ponderazioni elevate sulle mega cap tecnologiche potrebbero mostrare numeri ragionevoli, ma fanno molto più affidamento su tali allocazioni pesanti. Lo stesso vale per i loro rendimenti e il profilo di volatilità.

Per investire nell'intelligenza artificiale sembra essere necessario un portafoglio ben bilanciato che dia priorità alla diversificazione nel relativo ecosistema. Diversificando tra le molteplici classificazioni dell'IA e adottando una strategia che esalti i casi d'uso e le analisi di crescita e valutazione, gli investitori potrebbero mitigare il rischio di concentrazione e ottenere allo stesso tempo esposizione all'intelligenza artificiale all'interno di un portafoglio.

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