Perché il prezzo del bitcoin aumenta

Il bitcoin ha superato per la prima volta quota 40.000 dollari, avendo registrato un aumento superiore al 265%¹ rispetto all’ottobre 2020 e superiore al 430² negli ultimi 12 mesi, distinguendosi perciò tra gli asset con le performance migliori dell’anno appena trascorso.

La gente spesso si domanda: perché questo exploit? Con quale contropartita? A questa domanda, cui è già difficile rispondere in generale, è ancora più difficile dare una risposta nel caso del bitcoin, considerando che questo asset si trova in una fase iniziale del suo ciclo di vita, che il suo ecosistema è complicato e che manca un approccio concordato alla valutazione dei fondamentali.

Una possibile spiegazione consiste nel fatto che, se la quotazione aumenta, ci sono più acquirenti che venditori ad un determinato prezzo, ma c’è una risposta migliore: una varietà di fattori concomitanti sta determinando l'attuale limitazione dell’offerta e l’aumento della domanda. In questo post daremo un’occhiata ad alcuni tra gli aspetti principali che possono concorrere a questa tendenza:

1.Calo strutturale dell’offerta: il dimezzamento

L’11 maggio 2020 il premio in bitcoin per i blocchi minerari si è dimezzato: considerata la natura delle aziende attive nell'estrazione del bitcoin, esse consumano risorse denominate in valuta fiat (hardware, energia elettrica) e generano bitcoin che vendono, com’è logico e naturale. Il dimezzamento ha ridotto l’offerta, esercitando una pressione al rialzo sul prezzo non appena i risparmiatori intendono comprare. Per ulteriori approfondimenti, consultate questo link.

Esiste inoltre un interessante modello di valutazione che si basa su questo aspetto, il cosiddetto “stock-to-flow”³ utilizzato per valutare il prezzo del bitcoin trattandolo al pari di una riserva di valore, come l’oro, e determinando il valore sulla base delle caratteristiche dell’offerta; un metodo al quale il prezzo si è conformato sorprendentemente bene.

2.La politica favorevole delle banche centrali: un allentamento quantitativo costante

Il deprezzamento della valuta fiat⁴ è una delle principali motivazioni di investimento addotte per il bitcoin e ha trovato un certo riscontro presso i risparmiatori di tutto il mondo. Più o meno come nel caso dell’oro, un asset a offerta fissa ha buone probabilità di costituire una copertura eccellente nei confronti dell’inflazione, in quanto le banche centrali stampano moneta a ritmi mai visti in precedenza per reagire agli eventi del 2020; di conseguenza, il bitcoin sta entrando in un numero sempre maggiore di portafogli d’investimento.

3.Fiducia in aumento: la ripresa dopo la crisi del 2° trimestre del 2020

Il bitcoin ha risentito dell’ondata di vendite sui mercati verificatasi nel 2020, al pari di tutti gli asset, ma ha registrato un rimbalzo più rapido di tutti gli altri. Questo dettaglio si è rivelato importante per la criptovaluta in quanto, a dispetto di tanti scettici che ne prevedevano il crollo in occasione della prima crisi, sembra che il 2020 abbia dimostrato l’inconsistenza di tale sentiment, almeno per quanto riguarda la crisi più recente.

4.Riprova sociale: gli investitori istituzionali hanno adottato i bitcoin in pianta stabile

Nel 2020 l’adozione delle criptovalute da parte degli investitori istituzionali è stata rapida e consistente, non solo nell’universo degli investimenti, ma anche nell’ambito delle aziende, che hanno iniziato a detenere bitcoin nel quadro delle loro obbligazioni societarie. In particolare, nel 2020 Square Inc. ne ha acquistato 50 milioni di dollari, Galaxy digital 125 e MicroStrategy Inc addirittura 625 (si tratta in tutti i casi di società quotate e non di crypto startup⁵).

Inoltre, PayPal ha fatto il suo ingresso nell’universo delle criptovalute, annunciando nell’ottobre 2020 la sua disponibilità a consentire i pagamenti in bitcoin. La possibilità di utilizzare i bitcoin in questo modo, offerta per di più da queste aziende, infonde nel pubblico una fiducia destinata a durare. Un altro aspetto interessante è costituito dal fatto che i grandi acquisti effettuati per mezzo di obbligazioni societarie limitano l’offerta, in quanto tali obbligazioni sono di norma asset a lungo termine. Ciò detto, è possibile che l’andamento recente dei prezzi abbia sbilanciato i rispettivi portafogli e ciò potrebbe comportare una certa mole di vendite nel breve termine, ma staremo a vedere.

5.Il momentum o la paura di perdere l’attimo fuggente

Questo potrebbe essere il motivo più vecchio del mondo per fare qualunque cosa: gli investitori puntano in massa su un asset quando è in ascesa e ciò vale per il bitcoin più che per qualsiasi altra asset class, in particolare nel caso degli investitori al dettaglio.

Questi cinque fattori tracciano un quadro caratterizzato da un’offerta limitata e da aspetti che favoriscono la domanda o, più precisamente, mettono i risparmiatori a loro agio nell’avvantaggiarsene. Calo dell’offerta + crescita della domanda = aumento del prezzo.

¹ WisdomTree, Bloomberg. Dati dal 1° ottobre 2020 al 7 gennaio 2021

² WisdomTree, Bloomberg. Dati dal 1° gennaio 2020 al 7 gennaio 2021

³ Il modello Stock to Flow (SF o S2F) è un metodo per quantificare l’abbondanza di una determinata risorsa. Si applica generalmente alle risorse naturali, proponendosi di valutare il bitcoin in maniera simile ad altri asset ad offerta limitata, come l’oro e l’argento.

⁴ Una valuta fiat è una moneta battuta da uno Stato che non è garantita da una commodity fisica, come l’oro o l’argento, bensì dal governo che l’ha emessa.
Il suo valore dipende dal rapporto tra la domanda e l’offerta e dalla stabilità del governo emittente, anziché dal valore di una commodity che la garantisce, come avviene nel caso della moneta merce.

⁵ https://bitcointreasuries.org/