Litio e cobalto: elementi fondamentali per le batterie dei veicoli elettrici
Pubblicato il 24 aprile 2023
La crescita delle vendite dei veicoli elettrici rimane forte
Secondo EV-Volumes1, le vendite globali di veicoli elettrici (EV) sono salite a 10,5 milioni nel 2022, con un aumento del 55% rispetto al 2021. Questo significa che i veicoli elettrici rappresentavano il 13,0% di tutti i veicoli venduti nel 2022, un numero superiore all'8,3% del 2021 e ad appena l'1,3% dei veicoli venduti 5 anni prima, nel 2017. È probabile che la rapida crescita delle vendite di veicoli elettrici continui. Per soddisfare le aspirazioni dell'Accordo di Parigi (limitare l'aumento della temperatura ad appena 1,5 gradi rispetto ai livelli preindustriali), la decarbonizzazione del trasporto su strada sarà una componente fondamentale del piano. Wood Mackenzie prevede che la quota di mercato dei veicoli elettrici raggiungerà il 35% entro il 2030, con un aumento delle vendite del 238% rispetto al 2022 o un tasso annuo di crescita composto (CAGR) del 16,5% in uno scenario di base. In uno scenario coerente con l’obiettivo di limitare l’aumento della temperatura ad appena 1,5 gradi (ossia in linea con l'Accordo di Parigi), potremmo vedere i tassi di penetrazione dei veicoli elettrici raggiungere quasi il 60% entro il 2030. Nell'Unione Europea, i tassi di penetrazione potrebbero essere ancora più elevati. A febbraio 2023, il Parlamento europeo ha approvato una nuova legge secondo la quale, a partire dal 2035, non si potranno vendere auto a benzina e diesel. Attualmente le automobili generano circa il 15% di tutte le emissioni di CO2 nell'UE. La legislazione impone alle case automobilistiche di ridurre le emissioni di carbonio dei nuovi veicoli del 100%. In pratica, questo significa che a partire dal 2035 non potranno essere venduti nuovi veicoli convenzionali alimentati con combustibili fossili2.
Materie prime nei veicoli elettrici
La forte crescita della domanda di veicoli elettrici farà aumentare la domanda di tutte le materie prime necessarie per produrre le batterie che li alimentano. Le batterie agli ioni di litio sono il pilastro dell'attuale tecnologia e probabilmente manterranno la loro posizione dominante per la maggior parte di questo decennio.
La Figura 1 mostra le materie prime attualmente utilizzate in un veicolo elettrico tipico alimentato con ioni di litio. Materiali come il litio, il nichel, il cobalto e la grafite, che non trovano posto nelle auto convenzionali, sono necessari in volumi elevati nei veicoli elettrici.
Fonte: The Role of Critical Minerals in Clean Energy Transitions, Agenzia internazionale dell'energia, 2021
Indipendentemente dalla soluzione adottata per il catodo, la quantità di litio nelle batterie agli ioni di litio rimane simile
La Figura 1 rappresenta una generalizzazione. A seconda della tecnologia del catodo, potrebbe essere utilizzato più o meno cobalto. Ad esempio, in un catodo nichel-cobalto-magnesio (NMC), potremmo avere, a un estremo dello spettro, parti uguali di ciascuno dei tre metalli (111), e all'altro estremo dello spettro, otto parti di nichel, una parte di magnesio e una parte di cobalto (811). Il catodo NMC 111 avrà più cobalto del catodo NMC 811. Alcune soluzioni relative ai catodi, come il litio-ferro-fosfato (LFP), non utilizzano nichel o cobalto. Tuttavia, le batterie LFP offrono una densità energetica inferiore e, quindi, un'autonomia di guida limitata rispetto alle batterie NMC.
Indipendentemente dal tipo di catodo, la maggior parte delle batterie agli ioni di litio contiene una quantità simile di litio.
La crescita della domanda supererà la crescita dell'offerta
Nel settore delle batterie, la domanda di litio crescerà dell'880% nei dieci anni che portano al 2030, del 633% per il nichel e del 139% per il cobalto3. Tuttavia, l'offerta di questi metalli faticherà a tenere il passo con la domanda, soprattutto in uno scenario in cui le aspirazioni dell'Accordo di Parigi, di limitare l'aumento della temperatura ad appena 1,5°C rispetto ai livelli preindustriali, saranno soddisfatte. Come ha illustrato Wood Mackenzie in 1,5 gradi: l'obiettivo che guida la transizione energetica, per ottenere lo zero netto entro il 2050 sono necessarie diverse soluzioni di decarbonizzazione e una delle aree più importanti sarà la decarbonizzazione dei trasporti. Di conseguenza, i veicoli elettrici e le batterie che li alimentano saranno sempre più richiesti.
In tale scenario a 1,5 gradi, il divario tra offerta e domanda, ossia la misura del probabile ritardo dell'offerta rispetto alla domanda, aumenterà per la maggior parte dei metalli (Figura 2). Il litio presenterà probabilmente il divario più grande tra i metalli utilizzati nella transizione energetica, con un'offerta per oltre il 50% insufficiente. Nello scenario a 1,5 gradi, l'offerta di litio potrebbe essere inferiore alla domanda già nel 2026.
Mentre in uno scenario di base è probabile che l'offerta di cobalto sia sufficiente a soddisfare la domanda, lo scenario a 1,5 gradi rappresenta una sfida per l'offerta, con una carenza stimata del 18%.
Fonte: Wood Mackenzie, 2023. CE = carbonato equivalente.
Le previsioni non sono indicative della performance futura e qualsiasi investimento è soggetto a rischi e incertezze.
Sfide per gli investitori nell'accesso al litio e al cobalto
Sebbene il ruolo del litio e del cobalto nella transizione energetica sia ormai noto da oltre un decennio, l'accesso degli investitori a questi metalli ha rappresentato una sfida. A differenza di rame, alluminio, zinco e nichel, per cui esistono mercati future liquidi da decenni, i contratti future per litio e cobalto sono relativamente nuovi.
Il CME Group ha lanciato un contratto future sull'idrossido di litio con liquidazione in contanti4 nel maggio 2021. I future sul litio sono liquidati in contanti sulla base della valutazione dell'idrossido di litio pubblicata da Fastmarkets, che riflette il prezzo spot di costo, assicurazione e nolo (CIF) in Cina, Giappone e Corea del Sud, dove oggi si concentra la maggior parte della capacità produttiva di batterie. Come mostra la Figura 3, i volumi di trading su questo contratto hanno registrato una forte crescita negli ultimi mesi.
Fonte: Bloomberg, WisdomTree. 05/04/2021 - 30/03/2023. Volumi aggregati e interesse aperto sulla curva dei future (ossia, non per una singola scadenza).
La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.
Qualche mese prima, il CME Group aveva lanciato un contratto future sul cobalto con liquidazione in contanti a dicembre 2020. Anche questo contratto si basa sulla valutazione di Fastmarkets per il cobalto. Sebbene il London Metals Exchange (LME) avesse un contratto sul cobalto con liquidazione fisica nel 2010, era meno adatto agli investitori, che preferiscono i contratti con liquidazione in contanti. L'LME ha inoltre lanciato un contratto con liquidazione in contanti nel marzo 2019, utilizzando la valutazione di Fastmarkets, ma questo è significativamente meno liquido.
Fonte: Bloomberg, WisdomTree. 01/01/2021 – 30/03/2023. Volumi aggregati e interesse aperto sulla curva dei future (ossia, non per una singola scadenza).
La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.
WisdomTree aggiunge il litio e il cobalto ai prodotti della sua gamma sulla transizione energetica
Con la ripresa del trading del litio e del cobalto, il volume è ora sufficiente per introdurre questi due materiali nei prodotti WisdomTree Energy Transition Metals (WENT) e WisdomTree Battery Metals (WATT), in quanto compatibili con le rispettive strategie. WENT e WATT sono due ETP sintetici lanciati nell'aprile 2022.
I prodotti e gli indici che replicano sono anch’essi stati progettati da WisdomTree per adattarsi alle condizioni del mercato: introdurre materiali importanti per il tema quando si sviluppa un mercato future liquido e cambiare le ponderazioni in base alle prospettive fondamentali di tali metalli.
Tuttavia, i volumi scambiati rimangono bassi rispetto ad altri metalli (cfr. Figura 5). Pertanto, le metodologie degli indici limitano le ponderazioni assegnate a questi due materiali; attualmente, i rispettivi indici hanno delle ponderazioni target al momento dei ribilanciamenti per il litio e il cobalto pari rispettivamente al 2,5% e allo 0,5%.
Riteniamo che l'inclusione dei metalli nella strategia per questi prodotti d'investimento porterà a una maggiore liquidità e alla determinazione dei prezzi nel mercato più ampio.
Fonte: WisdomTree, Bloomberg, 31/03/2023. Volumi aggregati e interesse aperto sulla curva dei future (ossia, non per una singola scadenza).
La performance storica non è indicativa di quella futura e qualsiasi investimento può diminuire di valore.
Panoramica dei prodotti
Al lordo delle commissioni e delle spese, il WENT intende replicare la performance del WisdomTree Energy Transition Metals Commodity Index TR, mentre il WATT intende replicare la performance del WisdomTree Battery Metals Commodity Index TR. WisdomTree ha sviluppato le strategie degli indici con le partecipazioni e le ponderazioni dei due panieri, studiate per cogliere la domanda e la crescita di metalli specifici coinvolti nelle tecnologie della transizione energetica nell’ambito dello scenario a 1,5 gradi5. Wood Mackenzie, azienda leader nella ricerca e nella consulenza in materia di transizione energetica, fornisce a WisdomTree previsioni sulla domanda di materiali per la transizione energetica e le batterie per i prossimi 3 anni in base allo scenario a 1,5 gradi, utilizzate poi per determinare le ponderazioni.
Il WisdomTree Energy Transition Metals ETC (exchange-traded commodity) consente agli investitori di accedere ai metalli maggiormente coinvolti nel megatrend della transizione energetica, tra cui veicoli elettrici, trasmissione, ricarica, immagazzinamento di energia, produzione di energia solare, eolica e a idrogeno. L'indice comprendeva rame, nichel, alluminio, argento, zinco, stagno e platino, e ora anche litio e cobalto.
Il WisdomTree Battery Metals ETC consente agli investitori di accedere ai metalli maggiormente coinvolti nel tema delle batterie, un sottoinsieme del megatrend della transizione energetica. L'indice comprendeva nichel, alluminio, rame e zinco, e ora anche litio e cobalto.
Gli indici vengono ricostituiti con cadenza annuale nel mese di gennaio e subiscono un processo di revisione trimestrale che valuta la possibilità di aggiungere altri metalli di base o di aumentare le ponderazioni target, a seconda di alcuni criteri d’inclusione quali ad esempio la liquidità.
Nuove ponderazioni
Con l'aggiunta di questi nuovi materiali, le nuove ponderazioni target sono le seguenti:
Fonte: WisdomTree, ponderazioni al 17/04/2023.
Informazioni sul prodotto
2 Tuttavia, a seguito di una campagna della Germania, è prevista una deroga per i veicoli con motore a combustione alimentati con e-fuel concordati con la Commissione europea (25 marzo 2023). Questa deve ancora essere accettata dal Consiglio e dal Parlamento.
3 Fonte: Wood Mackenzie
4 La liquidazione in contanti è un metodo utilizzato in alcuni contratti future in cui, alla scadenza, il venditore dello strumento finanziario non consegna l’asset fisico sottostante, ma trasferisce la posizione in contanti associata. Per i venditori che non desiderano entrare in possesso della materia prima sottostante, la liquidazione in contanti è un metodo più conveniente per la transazione di contratti future e opzioni. La liquidazione in contanti è inoltre preferita dagli investitori finanziari che apportano liquidità aggiuntiva riducendo lo spread denaro-lettera e quindi abbassando il costo del trading.
5 Lo scenario a 1,5 gradi è coerente con le aspirazioni dell'Accordo di Parigi del 2016 di perseguire gli sforzi "per limitare l'aumento della temperatura a 1,5°C rispetto ai livelli preindustriali". Per informazioni su questo scenario, si invita a consultare 1,5 gradi: l'obiettivo che guida la transizione energetica
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Informazioni sull’autore
Head of Commodities and Macroeconomic Research, WisdomTree Europe
@NiteshShahWTUn affermato professionista nel settore della finanza, Nitesh Shah vanta oltre 24 anni di esperienza nel campo della ricerca e delle strategie d'investimento. In qualità di Head of Commodities & Macroeconomic Research di WisdomTree Europe, gestisce l'analisi di mercato e gli approfondimenti sulle varie asset class, con particolare attenzione alle materie prime e agli ETP. In precedenza, ha ricoperto ruoli presso Moody's, HSBC Investment Bank, The Pension Protection Fund e Decision Economics, maturando competenze in materia di analisi di mercato e strategie. Nitesh ha conseguito un master in Economia e finanza internazionale presso la Brandeis University e una laurea in Economia presso la London School of Economics. I suoi approfondimenti vengono spesso pubblicati dai media finanziari ed è un ricercato relatore in occasione di eventi del settore. Conduce inoltre il podcast “Commodity Exchange”, in cui discute delle tendenze che influenzano i mercati globali. Nitesh guida con passione gli investitori, offrendo spunti pratici per aiutarli a orientarsi in un panorama finanziario complesso.