Janet Yellen, Segretario al Tesoro degli Stati Uniti, si fosse scordata per un attimo di occupare una nuova carica che non prevede il compito di stabilire la politica monetaria.Dato il contesto, diciamo che Yellen ha beneficiato per la prima volta di un "mulligan", come direbbero i golfistⁱ¹

Ricordiamo, infatti, ciò che aveva affermato: “"Forse i tassi di interesse dovranno salire un pochino per evitare che la nostra economia si surriscaldi”², ma in un secondo momento si è rapidamente dissociata da quella dichiarazione.Con quel primo commento il Segretario Yellen aveva risposto a questa domanda: la spesa attuale (e quella proposta) dell'Amministrazione Biden rischia di creare una situazione in cui potrebbe essere necessario frenare l'inflazione?

Non c'è dubbio che il dibattito sull'inflazione stia attualmente prendendo corpo sui mercati, soprattutto nell'ambito dei titoli a reddito fisso.L'inflazione incombe all'orizzonte? Se sì, un eventuale aumento si rivelerà "transitorio", come ritiene la Federal Reserve (la Fed), o sarà maggiormente sostenibile?A questo punto, sembra che vi siano quattro fattori innegabili che dovrebbero alimentare l'inflazione nei prossimi mesi:

• gli effetti di base, ossia i dati su base annua, saranno confrontati con quelli molto bassi del 2020;
• la crescita dei prezzi delle materie prime;
• le difficoltà per le catene di approvvigionamento e il livello ridotto delle scorte;
• la domanda repressa dettata dalle riaperture post-Covid.

Fonte: St. Louis Fed al 7/5/2021.

La prestazione storica non è un’indicazione della prestazione futura e qualsiasi investimento può perdere di valore.

Chi ha ragione, allora, in questo dibattito sull'inflazione?Prendo volentieri spunto dal mercato obbligazionario: come potete vedere, le aspettative d'inflazione mostrano una traiettoria ascendente abbastanza palese.Considerando i differenziali di pareggio del Tesoro su 5 anni, il dato più recente (2,70% circa) si situa in un territorio raramente esplorato, ossia quello compreso tra il 2,50% e il 3%. Di fatto, nel momento in cui scrivo, per trovare l'ultima volta che il tasso di pareggio è stato così alto bisogna tornare al 2006, prima della crisi finanziaria.

¹ Nel golf, per "mulligan" si intende la possibilità di effettuare un colpo extra dopo avere sbagliato un tiro che, tuttavia, non viene conteggiato. In senso più ampio, il termine indica una "seconda possibilità".

² Fonte: CNBC al 4 maggio 2021.

Blog Correlati

+ Fed Watch: ‘New’ Policy Framework, Batteries Not Included