L’investissement thématique est une démarche à long terme. Le potentiel de performance d’un tel investissement est la conséquence de changements structurels au niveau mondial, susceptibles de s’étendre sur plusieurs décennies. Ces changements ne surviennent toutefois pas de manière linéaire au fil du temps, et ont tendance à connaître des hauts et des bas. Si l’on considère les dernières années, ce constat s’applique au cloud computing en 2020, et, plus récemment, à l’intelligence artificielle (IA). Pour les investisseurs, cela signifie que chaque thématique repose sur des événements (tels qu’une percée technologique majeure) et des actualités qui lui sont spécifiques.

Ainsi, en s’appuyant sur les informations spécifiques à une thématique, les investisseurs sont susceptibles d’améliorer le profil risque-rémunération de leur portefeuille thématique au fil du temps. Le fait de surpondérer le cloud computing de manière précoce en 2020, juste avant le rebond de la COVID-19, et de le sous-pondérer en 2022, aurait par exemple été extrêmement profitable. Surpondérer l’IA en novembre 2022, au moment du lancement de ChatGPT, aurait également formidablement fonctionné.

La dynamique des prix est-elle un indicateur des forces motrices ou des vents contraires concernant une thématique donnée ?
Si le suivi des événements et évolutions technologiques spécifiques à dix ou vingt thématiques n’est pas réalisable pour la plupart des investisseurs, la dynamique des prix peut indiquer que quelque chose est en train de se produire relativement à l’une d’entre elles. Nous testons ici trois signaux de dynamique différents :

Pour tester ces trois signaux, nous recourons à une technique simple. Premièrement, nous créons un indice de référence conçu comme un panier à pondération égale incluant toutes les thématiques existantes au moment du rééquilibrage (rééquilibrage hebdomadaire). Nous élaborons ensuite trois stratégies, dans le cadre desquelles le portefeuille investit dans un panier à pondération égale mais incluant uniquement certaines thématiques. À chaque rééquilibrage, le portefeuille investit dans seulement 40 % des thématiques présentant les meilleurs signaux de dynamique.

Sources : WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Du 27/11/2009 (premier jour auquel au moins dix thématiques disposent de données) au 30/06/2023. Les rendements sont calculés en USD, sur une base hebdomadaire. La performance hebdomadaire de chaque thématique d’investissement est calculée comme la performance mensuelle moyenne de chaque fonds domicilié en Europe, actif au moment considéré, et classé dans la thématique, tel qu’expliqué dans l’Annexe. Les performances historiques ne garantissent pas les performances futures, et tout investissement est susceptible de perdre de la valeur.

Nous constatons que les trois stratégies fondées sur la dynamique enregistrent des performances significativement supérieures par rapport à l’indice de référence à pondération égale. Par ailleurs, les trois stratégies présentent une perte de valeur moins élevée sur l’ensemble de la période. Ceci se traduit bien entendu par un profil risque-rémunération significativement plus favorable pour l’investisseur.

Constat particulièrement intéressant, la performance relative par rapport au portefeuille à pondération égale se révèle très stable (c’est-à-dire que la courbe du graphique inférieur augmente progressivement). Excepté sur une période aux alentours de 2017/2018, au cours de laquelle la performance a simplement correspondu à celle de l’indice de référence, la plupart des autres périodes présentent une performance supérieure.

Conclusion
Ces analyses soulignent le potentiel de la génération d’alpha via l’utilisation des signaux de dynamique, pour le trading tactique de thématiques. Bien que les investissements thématiques constituent une démarche à long terme, une approche tactique fondée sur la dynamique est susceptible de contribuer à la performance supérieure d’un portefeuille multithématique, et c’est ici que les investisseurs peuvent utiliser à leur avantage les dynamiques spécifiques aux thématiques.

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