• Le fonds WisdomTree US Quality Growth UCITS ETF offre une exposition à la croissance américaine, sans sacrifier la qualité. Il propose une alternative à la sélection d’actions basée sur la capitalisation boursière, en privilégiant les fondamentaux.
• Les 60 dernières années de données disponibles relatives au marché américain indiquent que, s’agissant des actions à forte croissance, la dispersion des rendements entre qualité élevée et faible qualité est la plus importante sur le spectre de la croissance, les actions de qualité élevée surperformant les actions de faible qualité de près de 9 % en termes de rendements annualisés, ce qui rend leur combinaison essentielle pour un portefeuille solide.
• La stratégie de WisdomTree se traduit par un portefeuille à forte conviction, présentant une part active élevée par rapport à l’indice S&P 500, ainsi qu’un portefeuille dynamique qui s’adapte aux variations de qualité et de croissance.
• Produits associés WisdomTree US Quality Growth UCITS ETF - USD Acc, WisdomTree Global Quality Growth UCITS ETF - USD Acc En savoir plus

WisdomTree a récemment lancé le fonds WisdomTree Quality Growth UCITS ETF, qui vise à conférer aux investisseurs une exposition unique à la croissance sur le marché américain, sans sacrifier la qualité. Contrairement à certains indicateurs de croissance existants sur le marché américain, le fonds WisdomTree Quality Growth UCITS ETF adopte une approche globale en termes de construction de portefeuille, axée sur les fondamentaux. Dans cet article, nous vous présentons le raisonnement à l’appui de ce nouvel ETF.

Identifier les actions de croissance

L’augmentation du chiffre d’affaires et des bénéfices en glissement annuel, les estimations de croissance future de ces deux indicateurs, ainsi que les valorisations relatives telles que les ratios cours/bénéfice, cours/chiffre d’affaires et cours/valeur comptable font partie des mesures habituelles utilisées pour identifier les actions de croissance. Les mesures de performance s’appuyant sur les bénéfices sont susceptibles de ne pas être définies pour les sociétés en croissance enregistrant des pertes, c’est pourquoi les stratégies axées sur la croissance peuvent ignorer les considérations de rentabilité, pour privilégier des mesures de type cours/chiffre d’affaires et cours/valeur comptable en tant qu’indicateurs de croissance. Il arrive que les investisseurs qui s’intéressent à la croissance s’attachent à des mesures de croissance étroites, indépendantes des bénéfices, telles que le nombre de visiteurs durant la frénésie d’Internet au début des années 2000 ou la croissance du nombre d’abonnés concernant par exemple les plateformes de streaming et les réseaux sociaux ces dernières années. Ceci peut conduire à une approche de la croissance qui surpondère les sociétés en croissance hautement spéculatives ou présentant une croissance incertaine. De l’autre côté, certains investisseurs envisagent de se concentrer sur les actions de qualité (les actions de sociétés à la rentabilité plus élevée) pour s’orienter implicitement vers des actions de croissance rentables. Seulement voilà, le fait d’ignorer les signaux de croissance peut conduire à exclure certaines des sociétés présentant un développement rapide, ce qui dilue l’exposition souhaitée à la croissance. L’indice WisdomTree US Quality Growth identifie des actions présentant à la fois certaines caractéristiques de qualité et de croissance, afin de ne sacrifier aucun des deux facteurs.

Allier qualité et croissance

Les investisseurs connaissent les notions de valeur standard, de combinaison des facteurs et de types de croissance. Ainsi, pourquoi allier qualité et croissance ? Au fil du temps, une rentabilité opérationnelle plus élevée (qualité supérieure) surperforme une qualité inférieure. Par ailleurs, cette surperformance est plus prononcée sur les segments de marché à plus forte croissance (valeur moindre). Dans le tableau ci-dessous, le quintile de rentabilité le plus élevé (1er quintile) a surperformé l’ensemble du marché en termes de valorisation (cours/valeur comptable). En examinant le 5e quintile et le ratio cours/valeur comptable (le quintile présentant le moins de valeur et le plus de croissance), on observe un écart annuel de 8,84 % entre le quintile relatif à la rentabilité la plus élevée et le quintile relatif à la rentabilité la moins élevée. Ces rendements historiques indiquent que l’investissement dans des actions de croissance peut constituer un choix perdant à long terme. Nous pensons que les investisseurs devraient plutôt envisager d’investir dans des actions de croissance de haute qualité.

Matrice qualité-croissance du marché américain

Source : Base de données de Kenneth French, du 30 juin 1963 au 31 décembre 2023. Période basée sur la disponibilité des rendements annuels de rentabilité opérationnelle, triés en quintiles, débutant le 30 juin 1963. Le marché est composé d’actions cotées aux États-Unis, regroupées sur la base de la rentabilité opérationnelle et du ratio cours/valeur comptable. Les rendements sont annualisés. Les performances passées ne constituent pas une indication fiable des résultats futurs.

Stratégie WisdomTree US Quality Growth UCITS

L’indice WisdomTree U.S Quality Growth UCITS est pondéré en fonction de la capitalisation boursière, qui se compose de sociétés présentant certaines caractéristiques de qualité et de croissance. Le top 500 des sociétés américaines qui satisfont aux critères ESG de WisdomTree et qui sont cotées sur l’une des principales bourses américaines en termes de capitalisation boursière sont classées selon un score composite lié à deux facteurs fondamentaux : la croissance et la qualité, qui sont pondérées de manière égale. L’indice est constitué des 100 sociétés américaines (le premier quintile) présentant les scores composites les plus élevés.

Facteur croissance : le facteur croissance est déterminé par le classement d’une société, sur la base d’une pondération de 50 % dans les prévisions de croissance médiane de ses bénéfices selon les analystes, d’une pondération de 25 % dans la croissance de son EBITDA1 sur cinq années glissantes et d’une pondération de 25 % dans la croissance de son chiffre d’affaires sur cinq années glissantes.

Facteur qualité : le facteur qualité est déterminé par le classement d’une société, sur la base d’une pondération de 50 % dans chacun de ses rendements moyens sur actions sur trois années glissantes, et de ses rendements moyens sur actifs sur trois années glissantes.

Représentation visuelle du processus de sélection

Source : WisdomTree, FactSet, au 30 novembre 2023. Le nuage de points violets inclut les sociétés du Top 500 des actions américaines, en termes de capitalisation boursière, et filtrées selon les critères ESG de WisdomTree. Les points bleus incluent les sociétés qui composent l’indice WisdomTree US Quality Growth UCITS, au rééquilibrage examiné le 30 novembre 2023. Vous ne pouvez pas investir directement dans un indice.

Conclusion : Un portefeuille axé sur la croissance, composé d’actions de haute qualité et présentant une part active élevée

L’indice est destiné à constituer un portefeuille de croissance à forte conviction, relativement concentré, sélectionnant des sociétés de haute qualité et à croissance élevée. Le portefeuille qui en résulte présente ainsi une importante part active, et une pondération en pourcentage élevée allouée aux 10 principaux constituants.

Source : WisdomTree, FactSet, Bloomberg. Données au 29 mars 2024.

Source : WisdomTree, FactSet, Bloomberg. Données au 29 mars 2024.

Les pondérations sectorielles s’adaptent aux variations de qualité et de croissance

Les pondérations sectorielles qui en résultent s’adaptent de manière dynamique aux variations de qualité et de croissance. Elles présentent actuellement une forte exposition au thème « Technologies de l’information », ainsi qu’une surpondération dans le thème « Consommation discrétionnaire ».

Source : WisdomTree, FactSet, Bloomberg. Données au 29 mars 2024.

¹ Bénéfices avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.