In Zeiten erhöhter wirtschaftlicher Unsicherheit oder Marktvolatilität wenden sich Anleger in der Regel Gold zu, um den tatsächlichen Wert ihrer Portfolios zu bewahren. Solche Ereignisse dienen als Erinnerung an den Wert des Edelmetalls bei einer strategischen Asset Allocation, d. h. niemand weiß, wann etwas Unvorhergesehenes eintreten wird. Sie bieten auch attraktive Einstiegspunkte für taktische und strategische Investoren. Zwar gibt es keine Gewissheit darüber, wie sich der Preis eines Vermögenswerts in Zukunft bewegen wird, doch kann die Vergangenheit unser Leitfaden für die Ermittlung hilfreicher Frühindikatoren sein. Wenn sich Gold als Reaktion auf die Volatilität der Finanzmärkte und die wirtschaftliche Unsicherheit so verhält wie in der jüngeren Vergangenheit, könnte es zu einem starken Aufwärtstrend kommen.

Ein Volatilitätsschock wie bereits zuvor

Die Volatilität an den Finanzmärkten hat sich nach starken historischen Anstiegen, die im VIX-Index (CBOE Volatility Index) erkennbar sind, häufig schnell verringert. Einige Spitzen sind relativ begrenzt, wie die im Februar 2018, die sich aus der Handelsaktivität auf dem VIX-Derivatemarkt ergeben. Ein breiter Zusammenbruch des Marktes zeigte sich danach nicht mehr und die Volatilität ging schnell zurück. Es gibt jedoch nur zwei Fälle, in denen der VIX seit Beginn des Index im Jahr 1994 auf mehr als das Vierfache seines historischen Durchschnitts von 18 gestiegen ist. Der erste war im Oktober 2008 und der zweite im März 2020 (Abbildung 1).

Ein Schock dieser Art ist symptomatisch für etwas, das das Marktvertrauen grundlegend erschüttert. Im Jahr 2008 war es die Bankenkrise, jetzt ist es die Coronavirus-Pandemie. Im Jahr 2008 erreichte VIX einen Höchststand über 80 und zog sich sehr sachte zurück. Jetzt überschritt er 80 im März und fällt gemächlich ab. Im Jahr 2008 erlitten die Märkte Verluste, als die Weltwirtschaft in eine Rezession fiel, und jetzt sind die Märkte gefallen, als die Weltwirtschaft zum Stillstand gekommen ist. Im Jahr 2008 erlebte Gold einen starken Bullenlauf, der fast drei Jahre dauerte, und jetzt sehen wir möglicherweise etwas Ähnliches.

Ein wirtschaftlicher Schock wie nie zuvor

Die Coronavirus-Pandemie sorgt für eine noch nie dagewesene weltweite wirtschaftliche Unsicherheit. Ja, die Welt hat schon früher Pandemien und Rezessionen erlebt, aber Sperren in solch großem Ausmaß in einer Welt, die stärker miteinander vernetzt ist denn je, sind so neuartig wie das Virus selbst. Die wirtschaftliche Unsicherheit fordert die um monetäre und fiskalische Sofortmaßnahmen bemühten politischen Entscheidungsträger heraus, mit denen eine Lähmung der Weltwirtschaft verhindert werden soll. In der Vergangenheit hat die zunehmende wirtschaftliche Unsicherheit dazu beigetragen, die Goldpreise anzuheben, d. h. die Verlockung von Gold als sicherer Hafen wird verstärkt, wenn die wirtschaftlichen Risiken tiefgreifend sind. Das Ausmaß und die Dauer des gegenwärtigen Schocks, seine Auswirkungen auf die Weltwirtschaft und die Wirksamkeit politischer Maßnahmen sind unbekannte Variablen. Der Schock aufgrund der Unsicherheit kann größer sein als der mit der Finanzkrise 2008-2009 verbundene (Baker, Bloom, Davis und Terry 2020)¹. Dies kann sich in deutlich höheren Werten im Global Economic Policy Uncertainty Index (Abbildung 2) niederschlagen, wenn der Index für März und die nachfolgenden Monate berechnet wird. Dies könnte sogar den Paradigmenwechsel beschleunigen², den Ray Dalio 2019 angesichts der Minderung des Geldwerts in Richtung Gold vorschlug, da Zentralbanken bestrebt sind, die Liquiditätszufuhr zu vertiefen.

Quelle: WisdomTree, Bloomberg. Daten per 06.04.2020. Der letzte verfügbare Datenpunkt für den Global Economic Policy Uncertainty Index ist der Februar 2020.

Sie können nicht direkt in einen Index investieren. Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann.

Die Beliebheit von Gold stieg in der Vergangenheit bei Volatilität an den Finanzmärkten oder wirtschaftlicher Unsicherheit. Heute haben wir beide. Wir glauben, dass dies starke Gründe für Anleger darstellt, nach dem Edelmetall zu suchen. Jetzt kann der Zeitpunkt fürGold gekommen sein, zu glänzen.

¹ Artikel von Scott Baker, Nick Bloom, Steven J. Davis und Stephen J. Terry mit dem Titel „COVID-induzierte wirtschaftliche Unsicherheit“ vom 4. April 2020.

² Linkedin-Beitrag von Ray Dalio, Co-Chief Investment Officer, Co-Vorsitzender und Gründer von Bridgewater Associates mit dem Titel „Paradigm Shifts“, veröffentlicht am 17. Juli 2019.

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