Das Zusammenwirken von Inflationsdruck, daraus resultierenden Zinserhöhungen, der Krieg in der Ukraine und gestörte Handelsströmen haben die Aussicht auf eine Konjunkturabschwächung erhöht. Was könnte ein Rückgang der Nachfrage für den Metall- und Bergbausektor bedeuten, wo das Angebot nur schwer mit der Nachfrage Schritt halten kann, die durch den Aufschwung nach der Pandemie und die neue Nachfrage nach Metallen und Bergbaurohstoffen im Zusammenhang mit der Energiewende begünstigt wird?

Die Rohstoffpreise liegen aufgrund der starken Nachfrage und der Engpässe in der Lieferkette im gesamten Metall- und Bergbaukomplex derzeit deutlich über dem Niveau der Anreiz- oder Grenzkosten. Ein geringeres oder negatives Nachfragewachstum im Zusammenhang mit der Rezession würde den Bedarf an Investitionen in das künftige Angebot verringern. Gleichzeitig können sinkende Preise und Gewinnspannen eine Herausforderung für die Bergbau- und Metallproduzenten hinsichtlich der Genehmigung von Projekten darstellen.

Quelle: Wood Mackenzie, Argus Media Group Ltd and LME, Margen 2022 ab 10. März 2022

Die historische Wertentwicklung ist kein Maßstab für zukünftige Ergebnisse, da der Wert jeder Anlage fallen kann.

Die Produzenten von Bodenschätzen argumentieren, dass die Erteilung von Genehmigungen für Projekte nicht unbedingt auf den Mangel an Investitionskapital zurückzuführen ist, sondern vielmehr darauf, Genehmigungen zu erhalten, sowie auf das Tempo, mit dem die Genehmigungen erteilt werden. Andere argumentieren, dass die Preise und Renditen von Grund auf stabil sein müssen, um Investitionen auszulösen. Beide Punkte haben ihre Berechtigung.

Es wird auch behauptet, dass die Preise höher sein werden, weil das Angebot nicht schnell genug wächst, was zu einem „neuen Gleichgewicht“ führt, bei dem die Märkte ständig unterversorgt sind. Dieses Argument ist auch angesichts der Kosteninflation und der Probleme in der Lieferkette, die bestehende Entwicklungen stören, plausibel.

Die Dauer eines Abschwungs ist entscheidend. Hier bieten vergangene Abschwünge nützliche Hinweise darauf, was von den Rohstoffmärkten zu erwarten ist. Es besteht Grund zu der Annahme, dass die Rezessionen bei den Rohstoffpreisen für die Energiewende nur von kurzer Dauer sein werden.

Die bisherigen Erfahrungen haben gezeigt, dass das Angebot in einem Abschwung elastischer reagiert als in einem Aufschwung. Letztendlich ist es einfacher, das Angebot zu deaktivieren als zu aktivieren.

Gleichzeitig kann die Nachfrage zwar deutlich zurückgehen, sich aber auch wieder schnell erholen, so dass die absolute Nachfrage in ein oder zwei Jahren wieder "normal" ist. Es ist bemerkenswert, dass China, auf das etwa 50 bis 60 Prozent der weltweiten Nachfrage nach den meisten Rohstoffen entfallen, keine Rezession erwartet. Dadurch könnte sich die absolute Nachfrage innerhalb eines Jahres erholen.

Bei den Rohstoffen für die Energiewende wird die Nachfrage trotz einer Konjunkturabschwächung wahrscheinlich weiter steigen. Die Reaktion vieler Regierungen auf den Krieg in der Ukraine bestand darin, die Verpflichtungen zur Energiewende zu verdoppeln. Vor dem Hintergrund niedrigerer Preise und geringerer Gewinnspannen während einer Konjunkturabschwächung werden Entscheidungen über die Finanzierung von Projekten problematischer werden. Kurzum, es gibt keine wirkliche Verschnaufpause von der Herausforderung der Angebotsentwicklung.

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