2026 ist ein Jahr für die Geschichtsbücher: rekordverdächtige IPOs, Märkte, die trotz anhaltender geopolitischer Spannungen rund um den Globus auf Allzeithochs zusteuern, und Unternehmen, die vor dem Hintergrund eines Wettlaufs um die Vorherrschaft bei KI die Erwartungen übertreffen.

So sah die Lage noch bis vor wenigen Tagen aus. In der Woche vom 2. November brachen die Märkte ein: Der S&P 500 fiel um 3 %, der NASDAQ um 6 % – Auslöser waren Befürchtungen von strengeren Vorschriften für KI, nachdem die Demokraten Anfang dieser Woche die Mehrheit im Repräsentantenhaus und im Senat errungen hatten.

Der Abverkauf konzentrierte sich offenbar stark auf KI- und Halbleiteraktien. Genau diese Titel sind für mehr als 50 % der Rendite des S&P 500 Index seit Jahresbeginn verantwortlich (siehe Tabelle 1).

Tabelle 1: Welche Aktien standen hinter der Erholung? Top-10-Beiträge zur Gesamtrendite des S&P 500 vom Tiefstand am 30. März 2026 bis zum 6. November 2026

Quelle: Bloomberg, Daten vom 30.03.2026 bis zum 05.11.2026 (aktuellste verfügbare Daten), wobei SPY als Ersatz für den S&P 500 Index herangezogen wurde.

Bei den übrigen 490 Unternehmen sieht die Lage anders aus: 29 %¹ der 500 Unternehmen mussten in diesem Jahr Kursverluste hinnehmen, und rund 75 % liegen um mehr als 10 % unter ihren Allzeithochs.

Tabelle 2: Wie breit ist die Wertentwicklung des S&P 500 angelegt?

Quelle: Bloomberg, Stand: 05.11.2026 (aktuellste verfügbare Daten).

Die Gewinne sind in den letzten vier Jahren kontinuierlich gestiegen und scheinen nun zunehmend an ihre Grenzen zu stoßen. Beispielsweise hat Google vor Kurzem einen Umsatz und ein Ergebnis je Aktie gemeldet, die jeweils unter den Schätzungen der Analysten lagen. Das löste an einem einzigen Tag (28. Oktober 2026) einen Kursverlust von 13 % aus. Amazon büßte mehr als 7 % ein, nachdem der Konzern ein unter den Erwartungen liegendes Betriebsergebnis vorgelegt hatte, und Intel verzeichnete nach der Verfehlung seiner Umsatzziele einen Einbruch von fast 30 %.

Insgesamt hat das Gewinnwachstum im S&P offenbar eine Sättigungsgrenze erreicht, wobei sich das geschätzte Gewinnwachstum voraussichtlich auf die Hälfte des derzeitigen Niveaus verringern wird (siehe Abbildung 1).

Abbildung 1: S&P 500: Wachstum des konsensbasierten Quartalsgewinns je Aktie im Jahresvergleich (Schätzungen als gepunktete Linie dargestellt)

Quelle: Bloomberg. EPS = Earnings per Share, Gewinn je Aktie. Vierteljährliches Gewinnwachstum im Vergleich zum Vorjahreszeitraum – Schätzungen für das vierte Quartal 2026 und das Kalenderjahr 2027. Prognosen sind kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und alle Anlagen sind mit Risiken und Ungewissheiten verbunden.

Andererseits bieten die Anleihemärkte Anlegern die Möglichkeit, sich die höchsten Renditen der letzten Jahre zu sichern, was die Frage aufwirft: Können Anleger die schwierigen Marktbedingungen meistern und gleichzeitig in Aktien engagiert bleiben?

Wir argumentieren, dass defensive Aktien – Aktien mit hoher Dividende, Qualitätswerte oder Value-Titel – eine Lösung für die oben gestellte Frage bieten.

Drei Ansätze für defensive Aktien

WisdomTree High Dividend-Strategien

Dividendenaktien verfügen über einen eingebauten Puffer, der Unternehmen helfen könnte, turbulente Märkte besser zu überstehen als Aktien ohne Dividendenausschüttung. In der Vergangenheit haben Dividenden bei einem allgemeinen Marktabschwung einen Sicherheitspuffer geboten und so bis zu einem gewissen Grad dazu beigetragen, negative Renditen abzufedern.

Indizes für Titel mit hoher Dividende haben den Gesamtmarkt in Kalenderjahren, in denen dieser abstürzte (beispielsweise 2008 oder 2022), durchweg übertroffen. Im neuesten Beispiel aus dem Jahr 2022 stellten US-Unternehmen mit hoher Dividende den Markt um fast 14 % in den Schatten, während der S&P 500 um 18 % abrutschte.

Abbildung 2: Out-/Underperformance von Aktien mit hoher Dividendenrendite im Vergleich zum breiten Index in Jahren, in denen der Index nachgab

Quelle: Bloomberg, Daten vom 31.12.1999 bis zum 31.10.2026 (aktuellste verfügbare Daten). HDY = High Dividend Yield, hohe Dividendenrendite. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.

Dafür gibt es zwei Gründe:

1. Dividenden sind Teil der Gesamtrendite, selbst wenn die Märkte nachgeben (siehe Abbildung 3).
2. Unternehmen, die insbesondere in Zeiten von Marktstress eine höhere Dividende aufrechterhalten können, verfügen über robustere Bilanzen.

Abbildung 3: Jährlich erhaltene Bardividenden auf eine Ende 2012 getätigte Investition von 100 US-Dollar im MSCI USA High Dividend Index

Quelle: Bloomberg, Daten vom 31.12.2012 bis zum 31.10.2026 (aktuellste verfügbare Daten). Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.

Bei einem Basiswert von 100 US-Dollar wäre die jeweils erhaltene Dividende von rund 3,40 US-Dollar im Jahr 2013 auf fast 8 US-Dollar im Jahr 2026 gestiegen.

Trotz Marktrückgängen mit Auswirkungen auf den Kurs der zugrunde liegenden Aktien haben sich die Dividendenzahlungen als widerstandsfähig erwiesen und sind im Laufe der Zeit stetig gewachsen.

Die WisdomTree High Dividend UCITS-Indizes bieten ein Engagement in liquiden und dividendenstarken Unternehmen, indem sie die Aktien mit den höchsten Dividenden auswählen.

Diese Indizes schließen anhand eines proprietären CRS-Screening-Mechanismus (Composite Risk Score) Unternehmen mit einem niedrigen Qualitäts- und Dynamik-Score aus. Der Grund dafür ist einfach: Strategien, die auf Value- und Dividendenaktien ausgerichtet sind, könnten Titel auswählen, bei denen der Trend und die Fundamentaldaten möglicherweise nicht gestützt sind. Die WisdomTree-Strategien zielen darauf ab, Value-Fallen zu vermeiden, indem sie eine Ebene des Risikomanagements in Form des CRS hinzufügen.

Die Unternehmen werden nach der tatsächlich ausgezahlten Bardividende gewichtet, was eine innovative und robuste Möglichkeit für Investitionen in solche Aktien bietet.

WisdomTree Value-Strategien

Die Dividende bleibt zwar eine wichtige Kennzahl zur Messung, welche Rendite Unternehmen ihren Aktionären bieten, sie ist aber nicht die einzige Möglichkeit. Anfang der 2000er-Jahre überstiegen Aktienrückkäufe den Gesamtnominalwert der Dividenden der Titel im S&P 500 und wurden damit zur bevorzugten Methode der Unternehmen, um Wert an ihre Aktionäre zurückzuführen.

Aktienrückkäufe gelten allgemein als Vertrauensbeweis der Unternehmensleitung in die eigenen Aktien und sind eine wichtige Kennzahl bei der Bewertung eines Value-Portfolios. Im Gegensatz zu einigen traditionellen Kennzahlen, die auf Multiplikatoren von Kurs und Unternehmenswert basieren und branchenspezifisch sein können, erfasst die Aktionärsrendite Value über ein breites Spektrum von Marktsegmenten hinweg.

Aus unserer Research geht hervor, dass die Aktionärsrendite – die Kombination aus Dividendenrendite und Rückkaufrendite – eine greifbare Risikoprämie erfassen kann, die traditionelle Kennzahlen wie das Kurs-Buchwert-Verhältnis im Zeitalter steigender immaterieller Vermögenswerte nicht erfassen konnten.

Abbildung 4: Anhand einer hohen Aktionärsrendite definierte Value-Anlagen erzielen eine Outperformance

Quelle: WisdomTree, MSCI. Vom 31.12.2007 bis zum 31.09.2026. Quintil-Portfolios, die anhand von jährlichen Daten zu Ende Dezember erstellt wurden, wobei die Bestandteile gleich gewichtet sind. Aktionärsrendite = 1. Quintil (höchste Aktionärsrendite) im MSCI World Index. Kurs-Buchwert-Verhältnis = 1. Quintil (niedrigstes KBV) im MSCI World Index. Es ist nicht möglich, direkt in einen Index zu investieren. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.

Die WisdomTree Value UCITS-Indizes wählen Aktien mit der höchsten Aktionärsrendite in den jeweiligen Regionen und Sektoren aus und filtern dabei mithilfe des CRS (wie oben definiert) Value-Fallen heraus. Die Titel im Index werden anschließend nach ihrer Aktionärsrendite gewichtet, wodurch die Strategien einen hohen Active Share gegenüber den Benchmarks aufweisen.

WisdomTree Quality Dividend Growth-Strategien

Bei einer Marktwende schneiden bestimmte Faktoren tendenziell schlechter ab. Wachstum, Value, Größe und Dynamik werden generell stärker in Mitleidenschaft gezogen als andere Faktoren. Andere Faktoren, wie der im Abschnitt oben behandelte Faktor Hohe Dividende oder Qualität, erweisen sich unter solchen Marktbedingungen normalerweise als robuster. Qualität in Verbindung mit Dividenden bietet Anlegern einen zusätzlichen Schutz in Form von Rentabilität.

Die Quality Dividend Growth UCITS-Indizes von WisdomTree bieten ein Engagement in rentablen, dividendenzahlenden Unternehmen. Der Fokus liegt auf Titeln, die ihre Dividenden im Laufe der Zeit steigern können. Wie aus Abbildung 6 unten ersichtlich ist, erzielte der WisdomTree Quality Dividend Growth Index in Jahren mit Marktrückgängen eine widerstandsfähige und beständige Outperformance.

Abbildung 5: Faktorrendite im Vergleich zum Markt in Jahren, in denen der Markt nachgab

Quelle: Bloomberg, Daten vom 31.12.2000 bis zum 31.10.2026 (aktuellste verfügbare Daten). Die „Faktoren“ entsprechen den MSCI USA-Indizes. „Jahre, in denen der Markt nachgab“ bezeichnet Kalenderjahre, in denen der S&P 500 Total Return Index eine negative Rendite verzeichnete. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.

Aktien werden zudem auf der Grundlage ihres CRS-Scores, der im Abschnitt oben beschrieben wurde, ausgeschlossen. Die verbleibenden Titel werden anhand von drei Kennzahlen ausgewählt:

• geschätztes Gewinnwachstum, Gewinnwachstum der letzten fünf Jahre und Umsatzwachstum (50 %)
• Eigenkapitalrendite (25 %)
• Vermögensrendite (25 %)

Mit dieser Methode lässt sich ein Engagement in Unternehmen mit hoher Qualität aufbauen, und die Gewichtungsmethode sorgt dafür, dass Anleger stärker in Unternehmen investiert sind, die höhere Dividenden ausschütten.

Fazit

Angesichts der weltweiten geopolitischen Spannungen und der sich global ausbreitenden KI-Trends könnten defensive Aktien Anlegern eine geeignete Möglichkeit bieten, in widerstandsfähigere Unternehmen zu investieren und gleichzeitig ihr Engagement am Aktienmarkt aufrechtzuerhalten.

Anlegern stehen mehrere Alternativen für ein Engagement in solchen Aktien zur Verfügung. Dividenden, Aktienrückkäufe und Qualität können dazu beitragen, schwierige Marktbedingungen zu meistern, da sie Anlegern bei Markteinbrüchen zusätzliche Sicherheit bieten. Die Vermeidung von Value-Fallen ist ein entscheidender Aspekt beim Aufbau solcher Strategien. WisdomTree nutzt einen proprietären Composite Risk Score (CRS), um Unternehmen mit geringer Qualität und Kursdynamik auszuschließen.

Die WisdomTree-Strategien High Dividend, Value und Quality Dividend Growth bieten ein Engagement in Unternehmen, die über Dividenden, Aktienrückkäufe oder Rentabilität über einen eingebauten Puffer verfügen, um Marktturbulenzen besser standhalten zu können. Die Aktien in diesen Strategien werden nicht nach Marktkapitalisierung gewichtet. Das schafft auf Portfolioebene einen weiteren Puffer und führt im Vergleich zu nach Marktkapitalisierung gewichteten Indizes zu einer besseren Diversifikation und geringeren Konzentration.

In dieser volatilen und schwierigen Woche an den US-Märkten verzeichnete der WisdomTree US High Dividend Index eine Rendite von -1,16 % bzw. einen Vorsprung von +1,33 % gegenüber dem S&P 500. Der WisdomTree US Quality Dividend Growth Index verbuchte eine Rendite von -1,79 %, was +0,70 % gegenüber dem S&P 500 gleichkommt. Der WisdomTree US Value Index schließlich erzielte eine Rendite von -0,92 % bzw. ein Plus von +1,57 % im Vergleich zum S&P 500².

¹ Bloomberg, Stand: 05.11.2026.
² Bloomberg, vom 02.11.2026 bis zum 05.11.2026.