Aufgrund ihres zyklischen Charakters bleiben die Industriemetallpreise im Hinblick auf die durch sinkende Ölpreise verursachten Risikostimmung unter Druck. Die Aluminiumpreise sind auf 1466 US-Dollar pro Tonne (MT)¹ gefallen und liegen damit unter der wichtigsten Marke von 1500 US-Dollar / MT. Damit ist Aluminium das bisher schlechteste Industriemetall (19,52 Prozent)². Im Gegensatz zu anderen Industriemetallen, die einem Angebotsschock ausgesetzt sind, hat das Angebot an Aluminium weiter zugenommen. Ein Grund dafür ist, dass das Angebot der Aluminiumindustrie aufgrund sinkender Investitionskosten, höherer Kosten für den Neustart der Schmelze, längerfristiger Stromverträge und staatlicher Unterstützung als preisunelastisch bekannt ist. Energie macht 40 Prozent der Produktionskosten von Aluminium aus, sodass sinkende Ölpreise die Produktionskosten von Hütten senken. Darüber hinaus hat die geringe Arbeitsintensität des Aluminiumschmelzens nicht dazu geführt, dass aufgrund von COVID-19 größere Produktionskürzungen erforderlich sind. Infolgedessen hat Aluminium nur sehr begrenzte Auswirkungen von den Quarantänebeschränkungen sowie von begrenzten preisbedingten Schmelzkürzungen erfahren, was zu einem raschen Aufbau seines Lagerbestands geführt hat, dessen Beseitigung selbst nach Wiederaufnahme der Nachfrage viel länger dauern wird.

Abbildung 1 - Unterbrechungen der Aluminiumversorgung im Vergleich zu anderen Industriemetallen

Quelle: WisdomTree, Unternehmensberichte vom 17. April 2020.

China verantwortlich für höhere Aluminiumproduktion

China ist der weltweit größte Verbraucher und Produzent von Aluminium mit einem weltweiten Anteil von mehr als 50 Prozent. Am 20. April berichtete das International Aluminium Institute (IAI), dass die weltweite Aluminiumproduktion gegenüber dem Vorjahr um 1,5 Prozent auf 5,48 Mio. Tonnen im März gestiegen ist und damit den höchsten Stand seit Dezember 2018 erreicht hat. China war für die Ausweitung der Produktion verantwortlich. Chinesische Aluminiumhütten konnten ihre Produktion während der COVID-19-Krise weitgehend aufrechterhalten. Sie konnten auch wieder mehr exportieren, da sich die Situation im Land allmählich normalisierte. Dies dürfte zu einem überversorgten Aluminiummarkt führen, da die Nachfrage während des Ausbruchs des Coronavirus schwach ist. Die Aluminiumbestände in den Lagern der London Metal Exchange (LMEs) sind in den letzten 6 Monaten um 34% gestiegen.

Abbildung 2: Von China dominierte Aluminiumschmelzproduktion

Quelle: Bloomberg, WisdomTree. Stand vom 17. April 2020.

Aluminiumnachfrage soll 2020 schwach bleiben

Die Verwendung von Aluminium stammt aus einer Vielzahl von Branchen - von Autos über Flugzeuge bis hin zu Getränkedosen. Die COVID-19-Pandemie hat die Nachfrage gelähmt. Während die Verlagerung der Verbraucherpräferenzen bei Verpackungen von Plastikflaschen auf Dosen weiterhin eine Wachstumsquelle für die Nachfrage nach Aluminium darstellt. Der Transportsektor macht fast 30 Prozent der Aluminiumnachfrage aus, und der durch die Sperrung verschärfte Einbruch der globalen Aktivität dürfte einen erheblichen Druck auf Aluminium ausüben. Solange wir keine signifikanten Angebotsreduzierungen sehen, um die verlorene Nachfrage nach Metall auszugleichen, ist bei den Aluminiumpreisen keine nachhaltige Preiserholung möglich.

¹ Bloomberg. Stand: 22. April 2020.

² Bloomberg. Stand: 22. April 2020.

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