Obwohl ein erhöhtes geopolitisches Risiko, wie es derzeit vorhanden ist, den Preis für Gold normalerweise nach oben treibt, hat sich diese Angst bisher nur wenig in Gold niedergeschlagen. Die Goldpreise werden durch das Umfeld steigender Zinsen in den USA gedrückt. Eine Aufwertung des US-Dollars (ein Zuwachs von 1,6 % im vergangenen Monat) belastet die Performance des Edelmetalls noch zusätzlich. Nach einer Abschwächung der Wirtschaftsdaten aus Europa und Japan ist es wahrscheinlich, dass sich die Zinslücke zwischen den USA und anderen Ländern weiter vergrößern wird. Dies wird zu einer weiteren Aufwertung des Dollars und mehr negativem Druck auf die Goldpreise führen.

Mit Blick auf die Zukunft sind wir der Ansicht, dass der Preis für Gold bis Mitte 2019 stagnieren wird, sofern es zu keinen Schockereignissen kommt, die zu einer plötzlichen Umschichtung in sichere Häfen führen.

Wir haben unsere Prognosen für Gold vor Kurzem anhand des Rahmenwerks aktualisiert, das wir zum ersten Mal in unserem im Januar 2016 veröffentlichten Bericht „Policy mistakes provide upside potential for gold“ (Geldpolitische Fehler sorgen für Aufwärtspotenzial bei Gold) beschrieben haben. Eine detaillierte Beschreibung der neuen Prognosen finden Sie hier. Unten fassen wir unsere neuen Goldpreisprogosen für Basis-, Bullen- und Bärenszenarios zusammen.

Basisszenario

In unserem Basisszenario ist es wahrscheinlich, dass Gold Ende Juni 2019 stagnieren und den Zeitraum mit einem Preis von 1.307 USD/Unze abschließen wird, also nahe dem Preis von 1.294 USD/Unze zum Zeitpunkt des Abfassens dieses Artikels.

Wir nehmen an, dass die US-Notenbank (Fed) die Zinsen bis Ende Juni 2019 mindestens viermal erhöhen wird. In unserem Basisszenario für Gold ist es wahrscheinlich, dass die Inflation weiterhin oberhalb ihres Zielwerts bleiben und dadurch eine gewisse Unterstützung für das Edelmetall liefern wird. Steigende Zinsen und die Aufwertung des US-Dollars werden die Performance jedoch belasten. Bei unserem Basisszenario nehmen wir ebenfalls an, dass es von jetzt bis Mitte 2019 zu keinen unerwarteten Schockereignissen kommen wird.

Bullenszenario

In unserem Bullenszenario könnte Gold bis Mitte 2019 auf 1.613 USD/Unze steigen.

Wir nehmen bei unserem Bullenszenario an, dass die US-Notenbank den Inflationsdruck entspannter hinnehmen wird, und rechnen diese Periode angespannter Marktverhältnisse ohne Auswirkungen auf die Löhne oder die Inflation hoch. Die Renditen für US-Schatzanweisungen sinken in diesem Szenario. Wir kehren auch zum Konsens einer Abwertung des US-Dollars zurück.

Auf den Goldmärkten werden einige geopolitische Risiken mit einbezogen, u. a.:

• Fortgesetzte Spannungen zwischen den USA, Japan, Südkorea und Nordkorea
• Eskalation des Stellvertreterkriegs zwischen Saudi-Arabien und dem Iran durch den Ausstieg des Irans aus dem gemeinsamen umfassenden Aktionsplans (Joint Comprehensive Plan of Action; JCPOC) und der Fortsetzung des iranischen Atomprogramms
• Ungeregelte Kreditabwicklung in China
• Politische Lähmung in Italien als Folge der Unfähigkeit des Landes, eine funktionsfähige Regierung zu bilden
• Marktvolatilität, bei der es bei den Indizes VIX (Aktien) oder MOVE (Anleihen) zu Höchstständen kommt, während Zinskurvengeschäfte abgewickelt werden

Bärenszenario

In unserem Bärenszenario fällt Gold im Juni 2019 auf 1.166 USD/Unze.

Wir nehmen bei unserem Bärenszenario an, dass die US-Notenbank dem Inflationsdruck aktiver entgegentritt. In diesem Szenario versucht die US-Notenbank, die Inflationserwartungen angesichts steigender Werte, die fälschlicherweise als dauerhaft interpretiert werden könnten, zu verankern. Die Nominalverzinsung für 10-jährige Schatzanweisungen steigt und der Wert des US-Dollars gewinnt drastischer an Wert.

Unser Modell lässt den Rückschluss zu, dass der Goldkurs von mehreren Schlüsselfaktoren beeinflusst wird. Dazu gehören der Wert des US-Dollars, die Inflationsraten, Veränderungen bei der Nominalverzinsung und die Stimmung der Investoren in Bezug auf Edelmetalle. Mit Blick auf die Zukunft erwarten wir bei unserem Basisszenario, dass der Goldkurs bis Juni 2019 stagnieren wird, sofern es zu keinen plötzlichen Ereignissen kommt, die auf den globalen Finanzmärkten für Schocks sorgen. Sollte sich die Zukunft jedoch anders gestalten und sich einige der geopolitischen Risiken zu ungünstigen Schocks entwickeln, könnte Gold deutlich im Kurs steigen. Da Gold zurzeit mit 1.294 USD/Unze gehandelt wird, dürfte sich Investoren, die sich um negative geopolitische Schocks sorgen, ein günstiger Einstiegspunkt bieten.

Wenn Sie den detaillierten Bericht über unsere neuen Prognosen lesen möchten, können Sie unten auf das Dokument zugreifen.

Gold Outlook Juni 2018

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